17/11/2025 10:00
《談國論企－黎偉成》國民經濟10月份穩增高質發展
《談國論企》中國的國民經濟於2025年10月份保持穩中有進發展態勢，特別是社會消費品零售在「以舊換新」政策效應淡出伊始仍保持相對穩定增長，而服務業亦有良性發展，相信會使全國規模以上工業增加值緩增之況轉好，和止住全國固定資產投資（不含農戶）緩跌之況。中央加快構建新發展格局，積極暢通國內國際雙循環等舉措，可化解美國關稅經貿戰所衍生的壓力，國內生產總值GDP全年增長5%該無懸念。
*消費品零售在以舊換新效應淡化難得穩快增*
來自中國國家統計局所發布的最新數據，最惹人注目的當然為以消費零售和服務等內需的主要內循環環節，特別是（一）社會消費品零售，在「以舊換新」政策所產生的強力推動效應淡出的情況下仍有相對不錯的表現，肯定為良性啟示：總值於2025年10月份達4.6291萬億元同比增長2.9%，即使較9月份的3%和8月份的3.4%升幅為低，但環比則增加0.16個百分點，和更是在2024年增4.8%和比9月增3.2%較高基礎下增長。
此使社會消費品零售於1-10月份累計41.2169萬億元同比增長4.3%，比1-9月份即前三季度36.58萬億元所增的4.5%稍低。要指出，國家統計局於是月即10月份披露此數時未有再提及「以舊換新」政策所受惠的行業，意味此策的效應該淡出，但「以舊換新」政策相關所涉的限額以上單位的(i)「通訊器材」類於10月份同比增23.3%，使1-10月份累計之數增20.9%，比1-9月份的20.5%升幅要高，為「以舊換新」政策支持表現最佳的商品。(ii)「文化辦公用品」類10月份增銷13.5%，使1-10月份持平於前三季度的19.1%升幅。此二類表現甚佳。
即使(iii)「家具」類於10月份僅增9.6%，而1-10月份同比上升19.9%，不差。(iv)「家用電器和音像器材」類於10月份即使同比減少14%，但1-10月份累計9753億元同比增長仍高達20.1%；要知道，家用電器及音像器材乃長期用的耐用品，消費者買完不會很快再換新。
難得的是社會消費品零售的基本生活類和部分升級類商品，期內亦保持相對快增：尤其惹人注目的是(1)金銀珠寶升37.6%，有特別良佳的啟示性。(2)糧油食品類零售於1-10月份增長9.1%，前9個月則升10.4%，(3)體育娛用品類增10.1%；
和(3)實物商品網上零售於1-10月份累計達10.39萬億元同比增長6.3%，佔消費品零售總額25.2%即四分一，足見境內的消費購物形態有明顯改提升。
*服務業的信息傳輸金融業等仍保持較快增長*
再看（二）服務業，亦有穩好的表現：增加值於1-10月份同比增加5.7%，略高於1-9月份所增的5.4%，更高於上半年升5.5%和一季度的5.3%升幅，而生產指數的細項則為(1)「信息傳輸、軟件和信息技術服務業」增長13%，高於1-9月份的12.8%的升幅；(2)「租賃和商業服務」1-10月份上升8.2%，比1-9月份的7.8%高0.4個百分點。但(2)金融業服務增5.6%，則低於1-9所升的8.7%。
同樣惹人注目的，是居民的就業和收入皆隨國民經濟發展而穩好，對以內需和國內大循環發展有積極向好的促進作用和效益，其中（三）就業情況穩定：(I)全國城鎮調查失業率於2025年10月份持平於9月份的5.2%，皆低於8月份的5.3%，使1-9月份平均數仍保持上半年的5.2%，為經濟穩中有進發展的其中重要動力。(II)全國居民人均可支配收入於前三季度為3.25萬元，名義同比增5.1%和實際增5.2%，基本與經濟增長同步。這在相當程度支持服務及消費穩快增長。
*居民就業收入穩促內循環穩國民經濟*
至於（四）工業生產，保持穩快提升：全國規模以上工業增加值，於2025年10月份同比增長4.9%，即使低於9月份所增的6.5%，但環比上升0.17個百分點，使1-10月份同比增長5.7%，略低於1-9月份所增的6.2%；其中，製造業增加值增長4.9%，乃在美國惡推的「關稅戰」情況底下仍有持續穩快增長，表現相對難能可貴。
尤其是全國規模以工業增加值中的高技術製造業，保持十分快速增長，其中3D打印設備產品產量於1-10增加30.8%，工業機器人產品增產17.9%和新能源汽車增產19.3%，都是國家十分側重的項目，通過自我創新和自力更生的強力發展取良性成績，不僅顯國民經濟升級提質發展，更為美國惡意對華的科技和高尖生產設備打壓封殺劣行的一個很好的反制反擊。
*工業企業穩產固投跌高技術產業大幅增投*
但（五）以製造業為主的全國固定資產投資（不含農戶）再現微跌，成二連跌，不用過份憂慮：於2025年1-10月份累計40.8萬億元同比減少1.7%，而1-9月份37.15萬億元則減0.5%，而1-8累計32.6萬億元同比尚稍增0.5%，連同1-7月份累計28.82萬億元的1.6%和1-6月份累計24.86萬億元增2.8%等，顯增長持續放緩至稍跌；但扣除房地產開發投資後的同比增1.7%，比1-9月份增4%要遜色，其中製造業固投增幅2.7%。要注意者為高技術產業中的信息服務業固投同比增32.7%，航空航天器及設備製造業增19.7%、計算機及辦公設備製造業增4.1%。
中共中央總書記習近平將於2025年10月23日在中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議（四中全會）發的表重要講話，指出要建設現代化產業體系和建設強大國內市場，把供應與需求作雙向平衡的強力發展，而加快高水平科技自立自強，結合擴大高水平對外開放，則促國民經濟不斷提質升級的穩中求進發展。此乃中國達致人均國內生產總值GDP到2035年達到中等發達國家水平目標提供重要的保證。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
*消費品零售在以舊換新效應淡化難得穩快增*
來自中國國家統計局所發布的最新數據，最惹人注目的當然為以消費零售和服務等內需的主要內循環環節，特別是（一）社會消費品零售，在「以舊換新」政策所產生的強力推動效應淡出的情況下仍有相對不錯的表現，肯定為良性啟示：總值於2025年10月份達4.6291萬億元同比增長2.9%，即使較9月份的3%和8月份的3.4%升幅為低，但環比則增加0.16個百分點，和更是在2024年增4.8%和比9月增3.2%較高基礎下增長。
此使社會消費品零售於1-10月份累計41.2169萬億元同比增長4.3%，比1-9月份即前三季度36.58萬億元所增的4.5%稍低。要指出，國家統計局於是月即10月份披露此數時未有再提及「以舊換新」政策所受惠的行業，意味此策的效應該淡出，但「以舊換新」政策相關所涉的限額以上單位的(i)「通訊器材」類於10月份同比增23.3%，使1-10月份累計之數增20.9%，比1-9月份的20.5%升幅要高，為「以舊換新」政策支持表現最佳的商品。(ii)「文化辦公用品」類10月份增銷13.5%，使1-10月份持平於前三季度的19.1%升幅。此二類表現甚佳。
即使(iii)「家具」類於10月份僅增9.6%，而1-10月份同比上升19.9%，不差。(iv)「家用電器和音像器材」類於10月份即使同比減少14%，但1-10月份累計9753億元同比增長仍高達20.1%；要知道，家用電器及音像器材乃長期用的耐用品，消費者買完不會很快再換新。
難得的是社會消費品零售的基本生活類和部分升級類商品，期內亦保持相對快增：尤其惹人注目的是(1)金銀珠寶升37.6%，有特別良佳的啟示性。(2)糧油食品類零售於1-10月份增長9.1%，前9個月則升10.4%，(3)體育娛用品類增10.1%；
和(3)實物商品網上零售於1-10月份累計達10.39萬億元同比增長6.3%，佔消費品零售總額25.2%即四分一，足見境內的消費購物形態有明顯改提升。
*服務業的信息傳輸金融業等仍保持較快增長*
再看（二）服務業，亦有穩好的表現：增加值於1-10月份同比增加5.7%，略高於1-9月份所增的5.4%，更高於上半年升5.5%和一季度的5.3%升幅，而生產指數的細項則為(1)「信息傳輸、軟件和信息技術服務業」增長13%，高於1-9月份的12.8%的升幅；(2)「租賃和商業服務」1-10月份上升8.2%，比1-9月份的7.8%高0.4個百分點。但(2)金融業服務增5.6%，則低於1-9所升的8.7%。
同樣惹人注目的，是居民的就業和收入皆隨國民經濟發展而穩好，對以內需和國內大循環發展有積極向好的促進作用和效益，其中（三）就業情況穩定：(I)全國城鎮調查失業率於2025年10月份持平於9月份的5.2%，皆低於8月份的5.3%，使1-9月份平均數仍保持上半年的5.2%，為經濟穩中有進發展的其中重要動力。(II)全國居民人均可支配收入於前三季度為3.25萬元，名義同比增5.1%和實際增5.2%，基本與經濟增長同步。這在相當程度支持服務及消費穩快增長。
*居民就業收入穩促內循環穩國民經濟*
至於（四）工業生產，保持穩快提升：全國規模以上工業增加值，於2025年10月份同比增長4.9%，即使低於9月份所增的6.5%，但環比上升0.17個百分點，使1-10月份同比增長5.7%，略低於1-9月份所增的6.2%；其中，製造業增加值增長4.9%，乃在美國惡推的「關稅戰」情況底下仍有持續穩快增長，表現相對難能可貴。
尤其是全國規模以工業增加值中的高技術製造業，保持十分快速增長，其中3D打印設備產品產量於1-10增加30.8%，工業機器人產品增產17.9%和新能源汽車增產19.3%，都是國家十分側重的項目，通過自我創新和自力更生的強力發展取良性成績，不僅顯國民經濟升級提質發展，更為美國惡意對華的科技和高尖生產設備打壓封殺劣行的一個很好的反制反擊。
*工業企業穩產固投跌高技術產業大幅增投*
但（五）以製造業為主的全國固定資產投資（不含農戶）再現微跌，成二連跌，不用過份憂慮：於2025年1-10月份累計40.8萬億元同比減少1.7%，而1-9月份37.15萬億元則減0.5%，而1-8累計32.6萬億元同比尚稍增0.5%，連同1-7月份累計28.82萬億元的1.6%和1-6月份累計24.86萬億元增2.8%等，顯增長持續放緩至稍跌；但扣除房地產開發投資後的同比增1.7%，比1-9月份增4%要遜色，其中製造業固投增幅2.7%。要注意者為高技術產業中的信息服務業固投同比增32.7%，航空航天器及設備製造業增19.7%、計算機及辦公設備製造業增4.1%。
中共中央總書記習近平將於2025年10月23日在中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議（四中全會）發的表重要講話，指出要建設現代化產業體系和建設強大國內市場，把供應與需求作雙向平衡的強力發展，而加快高水平科技自立自強，結合擴大高水平對外開放，則促國民經濟不斷提質升級的穩中求進發展。此乃中國達致人均國內生產總值GDP到2035年達到中等發達國家水平目標提供重要的保證。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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