《談國論企－黎偉成》社會融資增量上月緩升多項須提振

　　《談國論企》中國的社會融資規模「增量」於2026年1月份同比增長明顯放緩，乃受金融業「對實體經濟發放人民幣貸款」緩增和「委托貸款」、「信托貸款」、「非金融企業境內股票融資」由去年之增轉減等主項之困，僅「政府債券融資」、「企業債券淨融資」、「未貼現銀行承兌匯票」尚增，發展和表現差勁。即使「存量」保持穩定增長，但整體社會融資市場必須整治改革提升，始能使國民經濟更確切的保持穩中求進成長。

*對實體經濟發放人民幣貸款轉差乃重要憂慮*

　　來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模增量統計數據報告》顯示，全國社會融資的總規模「增量」於2026年1月達7.22萬億元（人民幣．下同），同比增加2.26%，相對於2025年1月份9.29萬億元的15.26%升幅明顯收窄13個百分點，頗有每下愈況之概，特別是（一）金融機構「對實體經濟發放人民幣貸款」，進一步轉差：2026年1月份僅4.9萬億元同比減少6.53%，而2025年同期所達5.8萬億元尚能略增0.85%，可在一定程度意味居民及企（事）業單位的貸借需求不斷轉弱，加上國內生產總值GDP於2025年四季度同比增長僅4.5%低於全年均增的5%，要的是2025年季度性的環比下行情況不改而略見有序惡化，是為絕對不可稍一忽略的啟示。

　　再從社會融資的較為具體資料，所存所隱日益惡化的惡性衝擊絕對不可稍為忽視，此因其他融資項目表現更為差勁，尤其為（二）「委托貸款」，於2026年1月份出現淨減192億元，相對於2025年1月份當淨增449億元，來回相去641億元，情況確差勁乃可見於「存量」11.3萬億元增0.2%。「委托貸款」是由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資。

*須支持委托及信托貨款項目以穩金融業*

　　和（三）「信托貸款」亦差，「增量」於2026年1月份下跌4億元，上年同期尚淨增623億元；「存量」4.67萬億元則增7%，尚可。「信托貸款」為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資訊和資金管理方面優勢，增加資金安全性，以提高資金使用效率。

*股票融資明顯轉慢尚可接受*

　　甚至（四）「非金融企業境內股票融資」，於2026年1月份僅291億元，同比減少38.47%，意味經非金融企業的以股票的融資需求年初之況欠佳。

　　（五）「未貼現的銀行承兌匯票」，「增量」於2026年1月份為6293億元，但同比的人民幣貸款中的「企（事）業單位」貸款短期貸款於2025年1-12月份累計4.81萬億元，同比飆升84.29%，而2024年全年減少33.58%，加上票據融資累計1.66億元9.93%，或為毋須通過成本可能較高的社會融資市場集資之因也。

*中央得強化金融建設確保資金反持經濟發展*

　　還有（六）「企業債券融資(Enterprise Bond)」，於2026年1月份達5033億元月同比增加12.99%，相對於2025年1月份減6.82%，略見喘穩。「存量」34.69萬億元同比增加6.1%。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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