《專家之言－李偉傑》市場風險偏好明顯降溫，恒指短期料維持區間反覆

　　《專家之言》近期市場焦點集中於流動性環境轉趨緊張，以及美股高位回調對全球風險資產的外溢影響。美國最新公布的非農就業數據遠超預期，再度推升市場對聯儲局加息的預期，令原本已處高估值區間的科技股出現明顯調整。雖然目前未見流動性被急速抽走，但市場已由過去的「資金追逐增長」逐步轉向「審視估值與盈利匹配」，風險偏好明顯降溫。

　　在此背景下，港股亦難以獨善其身。恒生指數近期反彈動力不足，即使曾受資金短暫回流帶動，但整體仍受制於外圍不明朗因素及內地資金流動監管收緊的雙重壓力，對短期資金流入節奏仍構成一定影響。

*恒指約26000點屬明顯阻力區，約24000點見初步支持*

　　從技術走勢觀察，恒指目前處於上有阻力、下有支持的區間震盪格局。上方約26000點水平屬明顯阻力區，一方面為前期密集成交區，另一方面亦反映市場對盈利及流動性預期仍存戒心，資金傾向在反彈時減倉鎖定利潤。下方則在約24000點附近見初步支持，亦為資金重新評估估值後較願意承接的位置。

　　值得留意的是，近期市場出現明顯的板塊輪動跡象。部分高估值、缺乏實際盈利支持的科技及概念股開始回吐，而傳統板塊及高股息股份則相對穩定。這與美股出現的資金由AI及高增長板塊轉向價值股的情況相似，反映資金並非全面撤離，而是重新配置。

　　展望後市，關鍵仍在於兩大因素：一是美國利率走向，若加息預期持續升溫，將進一步壓縮全球資產估值；二是地緣政治及大宗商品價格走勢，尤其油價變動對通脹及資金流向的影響。若外圍未見明顯改善，恒指短期內較大機會維持於24000至26000點區間反覆。

*聚焦盈利能見度高估值合理企業，留意分段吸納機會*

　　操作策略上，現階段不宜過度追高，反而應聚焦盈利能見度高、估值合理的企業，並留意市場調整時的分段吸納機會。同時，對於過去升幅過急、估值與盈利明顯脫節的股份，則需保持審慎，避免在資金輪動過程中承受較大回撤風險。《天風國際　李偉傑》（筆者為證監會持牌人，筆者及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新股上市申請擁有財務權益）
　
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