29/08/2025 10:00
《談國論企－黎偉成》工企總利潤7月份跌幅收窄
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核心摘要：
2025年1-7月中國規模以上工業企業利潤總額同比減少1.7%，7月單月同比減1.5%（5-7月三連跌但跌幅收窄）。營業收入增2.3%低於成本增2.5%，利潤率5.15%同比降0.21個百分點。
事實要點：
▷ 2025年7月利潤同比減1.5%（5月-9.1%、6月-4.3%），1-7月累計4.02萬億元同比減1.7%。
▷ 1-7月營業收入78.07萬億元增2.3%，成本66.2萬億元增2.5%，利潤率5.15%同比降0.21個百分點。
▷ 煤炭開採業利潤同比減55.2%，石油和天然氣開採業減12.6%，化學原料業減8%。
▷ 電氣機械業利潤增11.7%，農副食品加工業增14.5%，黑色金屬冶煉業1-6月利潤飆升13.7倍。
▷ 7月末應收帳款26.84萬億元同比增6.8%，產成品存貨6.67萬億元同比增2.4%。
2025年1-7月中國規模以上工業企業利潤總額同比減少1.7%，7月單月同比減1.5%（5-7月三連跌但跌幅收窄）。營業收入增2.3%低於成本增2.5%，利潤率5.15%同比降0.21個百分點。
事實要點：
▷ 2025年7月利潤同比減1.5%（5月-9.1%、6月-4.3%），1-7月累計4.02萬億元同比減1.7%。
▷ 1-7月營業收入78.07萬億元增2.3%，成本66.2萬億元增2.5%，利潤率5.15%同比降0.21個百分點。
▷ 煤炭開採業利潤同比減55.2%，石油和天然氣開採業減12.6%，化學原料業減8%。
▷ 電氣機械業利潤增11.7%，農副食品加工業增14.5%，黑色金屬冶煉業1-6月利潤飆升13.7倍。
▷ 7月末應收帳款26.84萬億元同比增6.8%，產成品存貨6.67萬億元同比增2.4%。
*企業成本增速較快削弱賺利能力可預計*
來自中國國家統計局發布最新資料，全國規模以上工業企業的實現總利潤於2025年出現三連跌，但7月份同比減少1.5%，比6月份的4.3%和5月份的9.1%跌幅逐月明顯收窄，明確止住4及3月份分別增3%和2.6%的二連升，比1-2月份的0.3%跌幅更大，使1-7月份累計賺4.0203.5萬億元的同比減少1.7%，基本持平於1-6月份的1.8%跌幅，而1-4月份尚賺2.117萬億元和上升1.4%。
先談（甲）規模以上工業企業實現總利潤於1-7月份下跌之因，乃主要受困於(I)收入升幅放緩：「實現營業收入」於1-7月份達78.07萬億元同比增加2.3%，較1-6月份的2.5%和1-5月份的2.7%升幅逐月環比低0.2個百分點，更遠遜於1-4月份的3.2%升幅；而又相對於「發生營業成本」66.2萬億元所增的2.5%要低0.2個百分點。由是「營業收入利潤率」僅達5.15%，比上年同期之數低0.21個百分點。
*能源資源企業績差受困國際期內跌價擴大*
從具體數據，可見工業企業的經營回報尚可以接受，因（二）利潤回落的行業僅有五個，主要有(i)「煤炭開採和洗選業」的實現利潤於1-7月份同比減55.2%，比1-6月份所減的53%略見收窄；而利潤同樣多減的有(ii)「石油和天然氣開採業」減12.6%，但(iii)「化學原料及化學製品業」的少賺幅度稍收窄1個百分點至8。%。更大問題為(iv)「石油煤炭及其他燃料加工業」期內虧損亦告收窄。相信煤炭、石油和天然氣等行業少賺乃受困於期內國際能源持續跌價。
少賺的工業企業行業還有(v)「非金屬礦物品業」，的利潤總額同比下降5.6%；和(vi)紡織業之減6.5%。
*黑色金屬冶煉及壓延加工業多賺逾十三倍*
但（三）規模以上的工業企業中有頗不少保持良佳業績，特別惹人注目的是(I)屬高技術行業的製造業企業回報每多處前列：(1)「電氣機械和器材製造業」期內多賺11.7%，比1-6月份的13%升幅為低，但比1-5月份的11.6%升幅要高；(2)「通用設備製造業」多賺6.4%；(3)「專用設備製造業」多賺3.2%；(4)「計算機、通訊和其他電子設備製造業」增幅擴大至6.7%。國民經濟提質升級發展，對計算機、通訊等相關產品和服務需求會持續強烈。國家「要以科技創新引領新質生產力發展」，要建設現代化產業體系，作為堅持穩中求進、以進促穩的重要法門。
與民生日用有關的製造業亦多賺，如(5)農副食品加工業於多賺14.5%，為各行業之賺利增長之冠；(6)「電力、熱力生產和供應業」的利潤總額增長6.3%，而(7)「有色金屬冶煉和壓延加工業」增利6.9%。
但國家統計局並未有披露(III)「黑色金屬冶煉和壓延加工業」之數，此行業於1-6月份所賺利潤飆升13.7倍，而1-5月份只為由上年之虧轉盈。
*企業應收帳產成品存貨期增幅收窄*
再看（乙）規模以上工業企業的經營資料：（四）工業企業的資金周轉情況為(i)「應收帳款」於7月末為26.84萬億元同比增長6.8%，比6月末26.69萬億元同比增長7.8%下調1個百分點；平均回收期為20.5天，6月末為20.4天和5月末為20.8天。(ii)「產成品存貨」6.67萬億元同比增加2.4%，比6月份的3.1%低0.7個百分點；產成品存貨的周轉天數平均達持平於6月份的69.8天，比5月末的70.5天和4月末的70.3天明顯改善。
至於（二）資產負債情況相對理想：資產總值於2025年7月末時為183.67萬億元同比增長4.9%，負債總計106.26萬億元增5.1%，所有者權益77.41萬億元增4.6%，資產負債比率為持平於6月份的57.9%，比5至3月末的57.7%稍高。
*國家主席習近平強調要辦好自己事情*
君不見，國家主席習近平在北京發表2025年的新年賀詞，指出要實施更加積極有為的政策，聚精會神抓好高質發展，推動高水平科技自立自強，保持經濟社會發展良好勢頭；並強調中國作為負責任大國要積極推動全球治理變革，以應對當今世界變亂交織之局。以我為主的建設和提升好本國經濟，始能為維護世界和平穩定有強大的話語權。
正正因為中國辦好自己的事情有良佳效益，故美帝對華的打壓圍堵甚至封殺惡舉劣行不斷升級，中國經濟發展保持強大的韌性。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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