《與聯共策－鄒建雄》中東衝突對環球經濟可能帶來的影響

　　《與聯共策》伊朗戰事是近期一連串可能擾亂經濟和金融市場的動盪中的最新一例。由於石油價格的機制可以明顯反映戰事如何影響經濟前景，因此從市場對石油衝擊的反應中，可以初步估計戰事的潛在影響。

　　油價上升帶來滯脹風險，迫使政府、企業和家庭在能源上花費更多，減少其他方面的開支，進而減緩經濟增長。提前評估油價上升與增長放緩之間的平衡並不容易；這取決於許多因素，包括經濟的起始狀況以及這一衝擊對消費者信心的影響程度。油價飆升維持多久也同樣重要。如果油價像上升時一樣迅速回落，它對經濟的影響可能微乎其微。但如果衝突持續，油價持續高企，情況就會變得更加複雜。

*油價上升帶來的衝擊可能會蔓延至更廣泛的通脹*

　　當油價飆升時，駕駛人士往往會先感受到影響，因為汽油價格幾乎會立即跟隨油價上升，從而推高整體通脹率。如果價格衝擊持續一段時間，其他商品的價格也會開始上漲，因為企業會將更高的運輸成本轉嫁到商品價格上。

　　這些「第二輪效應」往往比油價更為棘手。如果油價回落，汽油價格也會隨之回落。但企業通常較慢降低它們的商品價格，甚至可能不會降價，去享受更高的利潤率。這種效應會反映在核心通脹率-也就是各國央行最關注的。

　　滯脹風險將會使貨幣政策變得棘手。雖然歐洲是波斯灣石油和天然氣的重要進口國，但這次價格衝擊的幅度尚未足以讓歐洲央行感到警覺。我們預期歐洲的貨幣政策在這方面會保持耐心。唯一可能的例外是英國，英倫銀行似乎比其他主要央行更傾向於減息。這場戰事是否足以使政策決策者偏離既定路線，仍有待觀察。

　　亞洲經濟體大多是石油產品的主要進口國。然而，中國已累積一定的石油儲備，應該足以暫時應對供應中斷。儘管如此，新興亞洲經濟體仍然脆弱-大多數國家既無法生產，也沒有能力取代通常來自中東的石油。

　　迄今為止，金融市場雖然波動，但整體表現良好；股票市場和固定收益市場都沒有出現崩盤。資產價格的波動主要受政治領袖預期衝突持續多久的新聞報導所影響。如果衝突能在相對較短的時間內結束，我們認為投資者沒有理由預期市場會受到持久影響。但地緣政治衝突錯綜複雜，難以預測。如果事情持續拖延，情勢以及我們對影響的評估都可能改變。《聯博中國香港零售業務董事總經理　鄒建雄》
　
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