《外資精點》摩通指網易現有遊戲業務健康，惟降港股目標價至280元

　　摩通下調網易(09999)目標價，港股由290港元降至280港元；美股由185美元降至180美元。投資評級維持「增持」。

　　摩通發表研究報告指出，儘管網易近期未有推出新的大型遊戲，但現有遊戲組合表現健康，主要受多款經典遊戲支持，該行亦認為，人工智能技術有助提升現有遊戲的使用周期，讓玩家在合理成本下獲得更佳體驗。

　　報告提到，受個人電腦遊戲及自研遊戲佔比提高，以及渠道成本優化所帶動，推動公司營運利潤，摩通預期，第三及第四季營運利潤將分別按年增長35%及28%。不過，由於《遺忘之海》在中國市場初期表現較弱，管理層亦表示正優化遊戲體驗，因此摩通下調2026及2027年度遊戲收入增長預測，由原先10%及12%降至9%及10%。報告認為，該遊戲的海外發行將是下一個關鍵觀察點。

　　雖然網易有多款新遊戲正在開發中，但目前尚未有明確的推出時間表。報告指出，在未有重大新遊戲推出時間公布前，預期股價將於區間上落。不過，摩通仍預期2026年下半年遊戲收入將保持健康增長，第三及第四季分別增長9%及10%，主要受惠於較低基數及現有遊戲的良好動能。現時基於2026年預測市盈率13倍、2027年11倍，估值具吸引力。

　　該行下調公司目標目標價，主要反映2026年每股盈利預測下調4%（遊戲收入減少及投資虧損增加，部分被毛利率上升抵銷）。新目標價基於2026年預測市盈率19倍（原為20倍），與網易過去五年平均12個月平均市盈率一致。

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《經濟通通訊社24日專訊》