《港股評論》恒指短期反覆上落，中芯可關注

　　《港股評論》本周初中美元首會晤利好市場氣氛，加之長債息及油價有所回落，美股一度顯著造好，納指更在半導體板塊推動下再創新高。其中Meta最新推出個人AI代理「Muse」，刺激市場憧憬CPU或再迎需求結構變化、漲價潮及供應偏緊邏輯，帶動CPU概念的AMD、Intel、ARM、高通落鑊炒作。不過，上日（24日）美10年期國債收益率突破5.1厘創逾20年高位，令環球主要股市再度受壓。
　
　　全球各大央行開始收緊貨幣政策，利率及長債息一同抽升，按傳統邏輯會壓縮科技股估值。不過，當前金融狀況條件尚未處於極度緊縮狀態，況且AI企業的高速增長趨勢持續，強勁的企業盈利增速成支撐股市的核心力量，料目前的高息環境未必即時令股市受壓，短線出現股災機會較低。只是市場選股標準變得更為嚴苛挑剔，預期資金仍主要扎堆於受惠於高息環境及高股息率的金融股、與經濟周期相關度較低的醫藥股及具商業變現能力及定價權的AI概念股。
　
　　港股方面，「Muse」熱潮曾帶動恒指一度反彈至25254點，與Meta的AI商業化路徑類近的騰訊、阿里股價亦一度受到支持。惟其後升勢無以為繼，市場資金選擇在25200點附近套利，強勢板塊亦未見乘勢而上，加上成交表現依舊淡靜，揭示市場姿態審慎及資金不足。在缺乏買盤承接的情況下，料大市續處於炒股不炒市格局，維持反覆上落勢態為主。短期續恒指關注能否穩守於24700點附近。若成功，可再上試25200點或以上水平，否則指數或要延續跌勢。
　
　　選股方面，作為內地半導體的絕對代工龍頭中芯(00981)，屬行業飛躍發展的最大受益者之一，投資者不妨趁其調整之時捕捉低位吸納良機。
　
　　AI基建仍進行得如火如荼，從台積電及阿斯麥一同上調全年營收展望、大型雲服務商收入增速持續、Neocloulds代表Nebis亦調升其GPU出租價格等事件，得出大模型算力需求仍供不應求，直接支撐高端芯片及存儲芯片強勁需求，故料今明兩年全球半導體產業鏈的訂單能見度仍高。
　
　　公司中期業績表現固然令市場眼前一亮，不論在營收、純利及淨利率等主要財務指標均超市場預期，同時反映公司業務邏輯正在轉變。第一，內地區域收入佔比持續增加，已佔總收入比例達9成，意味產品質素已獲市場認可，有望享受更多國產替代帶來的紅利，從而推動收入繼續增長。第二，公司產品平均售價(ASP)穩步上行，按年上升7%至966美元，顯示公司開始掌握產品定價權，將來可更靈活使用漲價機制。隨內地算力極度短期情況持續，且管理層提到第三季會調升產品價格；再通過優化產品組合、提升產能利用率、優化工藝製程等措施，料往後毛利率仍具上漲潛力。
　
　　今年預測P/B僅2.8倍，對比內地及國際同業存顯著折讓，反映公司現時價值尚未反映其作為內地半導體代工龍頭的長期戰略價值。隨海外訂單回流、國產替代步伐加速、疊加AI需求旺盛邏輯未改，料估值具重估基礎，投資者不妨現階段吸納。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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