Option Jack 剖析期權收息策略 高息與備兌認購期權各有取捨
由 Global X 主辦的期權教父 《Option Jack 交流會》日前舉行，活動由未來資產環球投資及 Global X ETFs 銷售顧問楊穎堯擔任主持，邀請「期權教父」Option Jack作嘉賓，與在場投資者探討期權收息策略，剖析備兌認購期權策略與高股息增強收益策略的優點和限制。
備兌認購期權：以升幅換取期權金
活動先由楊穎堯介紹備兌認購期權（Covered Call）的原理，策略是買入個股或指數成份股，同時沽出該股票或指數的認購期權（Call Option），並在沽出期權時收取期權金，作為持有正股以外的額外收益。若期權到期時，相關股價升穿行使價，買方便會行使買入權利，賣方因而須放棄超出行使價的升幅，但仍可保留已收取的期權金。楊穎堯形容，這個策略是「犧牲部分上升空間，換取相對穩定的收入」。
她指出，一般而言，市場波動度與期權金呈正相關，市場愈波動，期權金愈高。以Global X 在香港發行的 6 隻備兌認購期權ETF為例，自2024年6月至今的平均年化收益率介乎16%至20%，個別產品過去12個月的年化派息率亦在約20%左右。不過，當市場下行時，由於投資者仍持有相關股票，資產淨值仍會隨指數或股價下跌，所收到的期權金只能作為部分緩衝。
資深投資者「期權教父」Option Jack 補充，對備兌認購期權ETF來說，最不利的情況是「急升急跌」。他舉例，假設相關指數在月初大跌2,000點，行使價隨之調低，結算前一天指數卻急升3,000點，策略便既承受了下跌，又錯過了反彈。但以長線角度來看，期權金收入有助提升相對於單純持有正股的表現，而且這類產品不涉及孖展，沒有追收按金的壓力。
結合高息策略 增加收益來源
談到備兌認購期權的延伸應用，楊穎堯介紹今年8月20日上市的 Global X 恒生高股息率增強收益 ETF，正是結合備兌認購期權與高股息策略。ETF先買入恒生高股息率指數的成份股或ETF，再以約三至五成的資產淨值，沽出恒指或國指的每週或每月認購期權。基金的潛在收益來源分為三部分，包括成份股派息、股價的潛在升幅，以及期權金，首次派息每手HK$8，相當於約1%的回報。
楊穎堯直言，這個組合同樣有代價，若以過去五年的實際數據計算，恒生高股息率指數的年化報酬率其實跑贏該組合，即組合無法獲得全部升幅。不過，在下跌市況中，組合的最大回撤為23.7%，低於指數的29%，反映期權金收入有助減輕下行時的跌幅。
Option Jack 投資心法：出手、止蝕與注碼
除了產品策略，Option Jack 亦分享個人交易的三大原則。首先，入市前先決定止蝕位，即跌到哪個價位便認輸離場，止蝕位愈遠，注碼便應愈小。他特別提醒，開市首半小時至一小時的時段，市場常有急速反彈或回落，容易買在高位或沽在低位。
其次，若屬投機性質的交易，可以分批進場，上午先作部分交易，到下午時段，如方向仍然正確，才下手加碼，獲利時亦應分批離場。若方向錯誤，則必須按預先計劃止蝕，並盡量分散持倉，避免集中於單一標的。最後是控制注碼，若注碼過大，即使看對方向也未必賺到錢，而注碼較小，看錯方向仍有迴旋餘地。
Option Jack同時提醒投資者留意入市時機，今年不少收益型及主題型產品集中在同一時間推出，他認為「人多的地方要小心」，無論產品還是市場題材，都需謹慎對待。
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