《外資精點》大摩下調京東物流至「大市同步」評級，目標價削25%

　　大摩發表研究報告指出，下調京東物流(02618)評級，由「增持」降至「大市同步」，目標價由16.9元大幅削減25%至12.6元。

　　該行發表研究報告指出，京東物流原生收入增長放緩，加上燃油成本持續高企，限制毛利率改善空間，令盈利增長愈發依賴成本節省，而非業務動能提升，市場對此類盈利增長模式給予的估值支持有限。

　　該行亦提到，公司第二季剔除京東秒送後的收入增長僅為中單位數百分比，且預期即時配送貢獻將隨整固效應而減弱；海外業務佔比仍為中單位數，並錄得虧損。

　　燃油成本成為近期主要壓力。報告指出，燃油相關開支佔公司收入比重達高單位數，管理層亦預計2026年下半年燃油成本仍將構成重大成本壓力，提升效率措施難以帶來正面的利潤率驚喜。大摩因此下調公司2026至2028年毛利率預測0.3至0.6個百分點，並下調同期經調整每股盈利預測3%至13%。

　　大摩總結，下調投資評級，由於反映在收入增長放緩、毛利率上升空間有限、股東回報疲弱的情況下，現行估值已大致反映基本面。雖然股價自2026年上半年業績公布後已回落14%，部分下行風險已反映，但缺乏足夠的上行催化劑，風險回報比率相對均衡，故選擇觀望，且現時估值並非明顯吸引。

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《經濟通通訊社15日專訊》