《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買協鑫科技、晶苑國際

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買協鑫科技、晶苑國際

　　協鑫科技(03800)：協鑫科技並非單純光伏周期股，而是從「全球顆粒硅單項冠軍」向「硅基+鋰基+碳基多材料平台」轉型的標的，核心邏輯在於四條新增長曲線由概念進入兌現初期，配合PB僅0.51倍破淨的安全邊際。2026年上半年收入57.77億元人民幣，同比微增0.7%；淨虧損20.81億元，惟毛利率由負12.2%收窄至負7.51%，多晶硅毛虧收窄38.1%，減虧趨勢明確。新業務方面，樂山20萬噸磷酸鐵鋰正極6月投產即實現盈利，C16、C18及C10L三大規格鎖定頭部客戶訂單，GCL-PHY鐵紅法較濕法減碳48%，契合歐盟CBAM要求；硅烷氣總產能60萬噸居全球首位，外銷佔國內約四分之一，形成獨立於硅料周期的高毛利現金流；硅碳負極中試線已試車並向頭部電池廠送樣；鈦鈣礦GW級產線穩定運行，組件效率30.23%全球領跑，寧德時代、騰訊及淡馬錫參與融資；高純電子級多晶硅、碳化硅及石英砂已部分切入半導體與算力客戶供應鏈。集團擬獲控股股東以不低於每股1.3元溢價注入四川協鑫鋰電81.91%股權，較現價溢價約一倍，為鋰電資產提供強力背書。目標價0.90元，止蝕價0.50元。（建議時股價：0.64元）

　　晶苑國際(02232)：晶苑國際財務層面，2026年上半年收入12.96億美元，同比增5.4%；淨利潤1.09億美元，增10.6%，利潤增速快於收入，反映經營槓桿釋放；毛利率19.8%，淨利率8.4%，分別提升0.1及0.4個百分點，在申洲、華利等同業利潤承壓下實現逆周期穩定性。分品類看，休閒服收入增12%領跑，運動及戶外服增8%，貼身內衣增9%，牛仔服跌9%仍待修復。管理層指引下半年增速加快，第三季有望加速至雙位數，Adidas年內有望成為第二大客戶，運動品類訂單增長約50%；河內新面料廠已進入測試階段，自供面料比例約20%，未來四至五年續升，運動品類一體化利潤率有望提升4至5個百分點；埃及80萬平方米基地已鎖定，2028年起爬坡，具地理、關稅及勞動力三重優勢；LETSEW激光開袋機於全球基地大批量落地，緩解熟練工依賴。當前PE約12.45倍、PB約1.78倍，預期股息率約6.24%，淨現金4.44億美元、零有息負債，中金目標價8.33港元。風險在於美國貿易保護升級、越南勞動力競爭、埃及地緣風險及資本開支高峰壓制分紅。建議投資者中線持有。目標價9.00元，止蝕價7.00元。（建議時股價：8.03元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)


　　　　　　　　　　 　 怡發證券張穎群：薦買龍豐集團、溜溜梅

　　龍豐集團(02290)：集團主要業務是在香港和中國從事銷售化妝產品、保健產品和藥物，另有其他相關的消費產品，並以「龍豐」品牌在香港營運連鎖零售店，是本港其中一家頗具規模的藥妝百貨連鎖企業。

　　截至2026年3月31日止之2025/2026年度業績為營業額增長33.2%至32.77億元，而稅後盈利同上升57.9%至2.69億元。期內整體毛利率輕微減少0.6個百分點至31%。集團銷售產品的類別可涵蓋中西成藥、健康保健產品、醫療用品、美容護膚產品、化妝品、個人護理產品、母嬰用品、食品和個別家居日用品等。集團同時自行開發和推出自家品牌的產品，並由第三方原設備製造商OEM及原設計製造商ODM負責生產及包裝，產品可包括護膚產品、化妝品和健康保健產品，亦以批發模式向企業客戶銷售相關產品和其他同類消費產品。集團營運超過32家實體零售店同時，亦建立線上銷售平台，當中包括重點服務香港客戶的官方網站和於中國內地的三大電商平台天貓、微信和京東營運等網站。

　　集團持續為消費者提供安心、舒適及愉快的購物體驗。並繼續留意市場動態，加大投資於產品採購及搜集。致力為客戶提供更廣泛和更具創意的產品種類。同時亦探索新類別的產品，以配合多一點選擇，多一點快樂的目標。可於現價3.77元附近吸納，中長線可見5.30元，跌穿3.20元止蝕。（上周五建議時股價：3.77元）

　　溜溜梅(06658)：集團主要業務是在國內從事製造和銷售果類零食，並以青梅為重點產品。致力於弘揚青梅文化，通過持續創新，推出天然且健康的零食選擇。

　　截至2026年6月30日止之半年度業績為營業額增長10.6%至10.61億元人民幣，稅後盈利同上升33.5%至1.41億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升5.9%至17.11億元人民幣，股東應佔盈利同上升23.3%至1.82億元人民幣。期內整體毛利率輕微減少0.5個百分點至35.6%。集團打造多元化的青梅產品，採用傳統技術的經典系列，到融合各種風味的產品，以滿足不同口味的消費者，當中包括由青梅製成的一系列梅乾零食，4款旗艦級的雪梅、清梅、話梅和烏梅，同時亦包括脆青梅、梅餅、梅片及梅條等複合風味的產品，亦配合連鎖零食專賣店或會員制商店，提供按要求訂製的產品。其次為經典西梅乾產品，包括無核的西梅纖生產品，和西梅騎士等系列。最後是以刺槐豆膠、天然青梅原漿和多種天然果漿造成的青梅果凍零食，當中包括天然水果風味梅凍、乳酸菌梅凍、季節主題梅凍和電解質冰沙梅凍等產品。

　　展望未來，集團將持續優化全渠道布局，鞏固零食量販店、商場超市和會員店等優勢的增長能力。深化戰略夥伴合作、加快線上精細化營運，和拓展新興線上渠道。可於現價156.30元附近吸納，中長線可見220.00元，跌穿139.00元止蝕。（上周五建議時股價：156.30元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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