十月稻田（09676）上半年營收38.14億元，多成長模式驅動估值重估
營收利潤雙增，多成長模型持續釋放，股息率超8%，家庭食品龍頭十月稻田（09676）再次向市場秀業績肌肉。
智通財經APP了解到，8月24日，十月稻田發布2026年上半年財報，實現收入38.14億元，年增24.5%，維持雙位數的成長趨勢；獲利能力韌性凸顯，毛利6.96億元，年增4.4%，期內利潤1.57億元，年增35.4%，毛利率及期內利潤率分別為18.25%及4.12%，而經調整淨利潤約2.09億元，經調整淨利率為5.5%。
十月稻田以「主食+休食」為雙輪驅動策略，上半年該公司主動調整品類營收結構，打造多元成長曲線，同時持續深耕全通路生態體系，新通路不斷拓展，實現高品質的成長。期內現金流大幅提升，截至2026年6月，該公司現金等價物達10.22億元，較2025年年末增加了1.38倍。
上半年，該公司積極回購提振持股信心，上半年累計回購了1,140.24萬股，在7月17日派付了2025年末期股息0.32元/股，股息率超過8%。機構資金先知先覺，該公司股價已連續四周上漲，漲幅超15%。
業績穩增，打造多元成長曲線
通報十月稻田上半年財報，「主食+休食」雙輪策略驅動產品結構調整，多元成長曲線持續拉動業績成長，其中「米產品」、「雜糧、豆類及其他產品」以及「乾貨及其他產品「三大品類營收分別為26.94億元、3.69億元及3.5億元，年增率分別為30.4%、34.7%及21.0%，營收佔比分別為70.6%、9.7%及9.2%。
如果拉長週期來看，不難發現，該公司於2024年至2026年的上半年，上述三大品類均維持雙位數的成長趨勢，這充分體現了「主食+休食」策略決策的顯著成效。而該公司收入結構優化也持續提升獲利成長韌性。
圖片來源：公司財報
上半年，該公司毛利成長4.4%，但2024-2026年上半年毛利複合成長速度是25.2%，毛利率提升了1.31個百分點，穩中有升。以品類來看，三大核心成長引擎毛利率穩中有升，高毛利業務貢獻提升。
比較去年同期，基本盤主食品類米毛利率較穩定，為16.6%，豆類及其他產品與乾貨及其他產品毛利大幅增長，毛利率分別提升6.5個百分點至25.7%，及2.4個百分點至9.9%，其中高毛利率的豆類及其他產品毛利潤貢獻至13.62%。此外，玉米品類毛利率29.4%，玉米價格底部具回升預期，產品結構也將進一步優化。
十月稻田的高品質成長一方面是收入和盈利的均衡發展，另一方面也是營運效率的提升以及現金流的健康流動。上半年，該公司存貨及應收款持續改善，現貨回款大幅增加，其中存貨13.63億元，較2025年末減少7.24億元，而應收款減少0.19億元，使得公司現金等價物大幅提升至10.22億元，佔比收入達26.8%。
多成長模型持續釋放，業績估值可望雙升
十月稻田長期成長路線較為清晰，核心聚焦在產品端與通路端，透過多維度行之有效的策略打造多元成長模型。
在產品端，該公司深耕大米及玉米核心品類，持續打造多個年度銷售規模達億元級的單品，例如寒露秋香五常大米、長粒香等，同時圍繞輕食、健康、低脂等核心場景需求不斷創新產品，如推出帶有清潔標籤的七色糙米飯團等。該公司不斷豐富品類矩陣，推動雜糧、豆類及乾貨等品類佈局完善家庭食品版圖。
在通路端，該公司深耕全通路生態體系，深化「人貨場」重構，以「流量+內容」雙輪驅動，透過線上線下內容閉環，品牌完成從產品交付向場景化生活服務的能力升級，構建全局整合行銷的價值閉環。線上依托全域多帳號矩陣持續輸出高品質場景化內容，線下深度綁定多元運動賽事場，深度觸達消費者。
產品端與通路端共同發力，多條成長曲線初步成型。 2026年上半年，產品端，核心品類和非核心品類產品均實現了雙位數的增長，其中非核心品類（雜糧、豆類、乾貨及其他）產品收入7.19億元，同比增長27.6%，收入份額提升至18.9%；通路端，線上自營通路、現代商超通路以及經銷網路均成長搶眼，分別成長41.6%、42.8%及50.3%，三大高成長通路合計營收份額提升至50.17%。
圖片來源：公司財報
實際上，多品類增長極的打造，十月稻田完成了從廚房食品企業到家庭食品行業創新者的戰略定位升級，分散單一品類風險；而多渠道增長極的打造，該公司重構“人貨場”，讓流量和內容都能在線上線下全渠道精準觸達用戶，持續降低獲客成本，實現品牌認知提升，以及產品價值輸出。
這項成長邏輯對該公司有兩個顯著影響：一是驅動業績長期成長韌性，多成長模型下有效抵禦宏微觀風險；二是帶來強勁的競爭壁壘，支撐長期成長及取得更大的市場佔有率。而該公司在中國七個核心糧食產區附近建成八個現代化生產基地，建構起「產地直採、就近加工」的堅實供應鏈護城河。
總的來說，十月稻田以「主食+休食」雙輪驅動業績收入高增，打造了多元成長曲線，且獲利能力提升，現金流回款強勁，實現高品質成長。該公司在產品端及通路端聯合發力，打造多成長極，不僅分散了單一風險，同時結合供應鏈建構了牢固的競爭壁壘，為長期可持續成長帶來安全邊際。
此外，十月稻田貫徹長期主義的發展策略，在經營之外，融合業務落實ESG建設，如透過「訂單農業」模式，推動鄉村振興。該公司也重視股東回報，透過「回購+分紅」模式持續提升股東回報率，股息率超8%，市值回報率遠高於市場水平，隨著多增長模型持續釋放，有望驅動估值駛進上升通道。