【FOCUS】債仔戰兢兢　內銀吐吐氣

　　「借錢是要還的，投資要承擔風險」，中國銀行業最高監管層周二(2日)言猶在耳，早前債務爆雷的華夏幸福(滬:600340)，手尾遠沒結束--除了正籌謀周三(3日)應兌付的20億元債券展期，更殃及同省企業發債遇冷。而在今年地方專項債發行額度大概率縮水的預期下，多省地方債招標利率不跌反升。

河北系、煤炭系信用債發行齊遇冷

　　債權人過往輕鬆「食息」的日子，正被頻發的債務爆雷事件攪得天翻地覆。上月剛錄得52億元人幣債務逾期的華夏幸福，周日(28日)再揭5.3億美元到期債務未償，及正籌謀應於今日兌付的20億元人幣債券展期。

內地貨幣政策趨正常化，徘徊歷史低位的貸款加權平均利率及貸款市場報價利率(LPR)未來或見上行。

　　昔日的河北省明星企業淪為風雨飄搖「債仔」，加上下一個爆雷者或輪到當地最大煤企的冀中能源，殃及「河北系」「煤炭系」企業信用債發行遇冷。數據顯示，河北企業上月淨融資錄-191.5億元人幣，創2005年有記錄來新低；而去年12月以來三個月，境內煤企發行人民幣債券按年縮水87%，錄僅178億元的十年同期最低。

前財長警告多省債務可持續性堪憂

　　企業撲水難，政府又如何?中央至今未下達地方政府新增債務額度，鑑於中國宏觀槓桿率高企270%(截至去年第三季)，坊間普遍預計今年專項債額度較去年3.75萬億縮水；不過，債市供給下降，多省地方債招標利率卻不跌反升，票面利率上浮幅度遠超常規的25基點。其中，較早時發行的大連專項債利率上浮達50基點，內蒙、青海則上浮35基點。

　　前財長樓繼偉近日直指，「十四五」期間，多數省市的債務可持續性堪憂，預計大約四分一的省級財政有50%以上的財政收入將用於債務的還本付息。他警告，財政困難不只是近期和短期的事情，中期也會非常困難。

美30年期固定按揭息率大幅反彈

　　除了警告「借錢要還」，銀保監會主席郭樹清昨日同提及「貸款利率今年或會有回升和調整」，無獨有偶在花旗國，30年期按揭貸款的固定息率已從1月的2.65%歷史低點，節節反彈至最新3.2%(實際年利率3.4%)。業內人士警告，利率徘徊在3%以上的時間愈長，續漲的可能就愈大。

　　儘管分析普遍認為郭主席之言並不意味加息周期開啟，但不排除徘徊歷史低位的貸款加權平均利率及貸款市場報價利率(LPR)未來上行。回歸正常化過程中，誰將是最大受益者?或非早市集體爆發的內銀莫屬。

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