20/09/2010
黃金又登科 聯儲再印鈔
上周發生兩件大事:日本政府干預日元及黃金升破歷史高位。風險資產價格連日攀升,但是市場情緒並不穩定,成交量也不踴躍,尤其周五在美國消費信心數據出爐及愛爾蘭國債傳出不穩之後,股市回落。
菅直人在民主黨選舉獲勝之後,突然宣布干預匯市,日元兌美元在36小時之內貶值近3%。日本政府零四年來首次干預,出乎市場意料,觸發單邊日元好友平倉。 筆者認為此類干預至少要維持到九月底,因為日元匯率對多數日本大企業的盈利十分關鍵,而九月底適逢中期結算截止日。不過干預政策的短期效果,仍要視乎各國的反應,尤其是本周聯儲的政策動向。中期來看,缺少美歐支持的單邊干預行動,估計效果不理想。
股票、債券、黃金,三者同時上升,在金融史上是極罕見的現象,但是在過去十二個月的多數時間卻達成了。筆者認為,對此的唯一合理解釋是,各央行同時灌水所 帶來的流動性洪水推高了所有資產的名義價格。儘管高位後黃金由調整的壓力,筆者依然看好黃金的長期走勢---流動性過剩不僅難以得到根治,央行印鈔甚至可能變本加厲。
由於失業率將長期處在不可接受的高位,筆者認為美國聯儲在今後幾個月可能會加大債券購買,提升量化寬鬆的力度(11月會議後出台的可能性現在看來最大)。9月21日聯儲會議會否就此作出方向性暗示,應該對債市、匯市影響頗大。
本周焦點:1)聯儲的會後聲明;2)日元走勢。周二美國八月新屋動工,估計530K,vs 上期546K;同日聯儲不會加息,但是聲明中對經濟情況的描述以及對今後量化寬鬆政策的暗示,廣為市場所關注。周四,美國二手房銷售4000K vs 3830K。周五德國九月IFO 106.4 vs 106.7。同日美國八月耐用消費品訂單為-1.0% vs 0.4%,不過扣除汽車後預計2.0% vs -3.7%。
(本欄周一早上於CCTV2交易時間出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)
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