05/09/2025 11:12
《外資精點》高盛調低新地目標價8%，且料本財年派息跌4%
摘要
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核心摘要：
高盛於2025年9月5日將新鴻基地產目標價從104元下調8%至96元，維持「買入」評級，主因其2025財年下半年收入及每股盈利遜預期，但資產負債比率從17.8%降至15.1%，並預測2026財年每股股息跌4%。
事實要點：
▷ 目標價下調8%至96元（原104元）
▷ 2025財年資產負債比率15.1%（降2.7%）
▷ 管理層派息率50%（高於預期45%）
▷ 2026財年每股股息預測跌4%（2027-28年回升4%）
▷ 2026-28年每股盈利預測下調14%、12%、2%
高盛於2025年9月5日將新鴻基地產目標價從104元下調8%至96元，維持「買入」評級，主因其2025財年下半年收入及每股盈利遜預期，但資產負債比率從17.8%降至15.1%，並預測2026財年每股股息跌4%。
事實要點：
▷ 目標價下調8%至96元（原104元）
▷ 2025財年資產負債比率15.1%（降2.7%）
▷ 管理層派息率50%（高於預期45%）
▷ 2026財年每股股息預測跌4%（2027-28年回升4%）
▷ 2026-28年每股盈利預測下調14%、12%、2%
高盛發表研究報告指出，新地2025財年下半年業績，基本每股盈利、收入均遜預期，收入方面受制於物業發展入賬及其他非物業業務收入低於預期。
但EBITDA則符合預期，主要受惠於中國內地物業發展利潤優於預期。不過，由於淨利息支出及折舊攤銷高於預期，經營溢利述遜於預期。另集團資產負債比率由2024年12月的17.8%下降至2025年6月的15.1%。
*上財年下半年業績遜預期，另管理層給予50%派息率指引*
管理層維持末期息及全年派息水平，派息率50%，高於該行預期的45%。管理層亦重申，全年派息率將維持在基本每股盈利50%水平。
基於考慮新地2025財年下半年盈利、管理層指引及最新入賬額後，該行將公司2026至28財年每股盈利預測分別下調14%、12%、2%；同期每股股息預測分別調整為下調4%；下調3%；上調3%。
該行預計，新地未來三年平均股息率約49%，而過去五年則約52%。惟受管理層派息率指引影響，該行亦預測，新地2026財年每股股息按年跌4%，但預期於2027、28財年按年均回升4%。(rh)
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