• |
  • 極速報價
  • |
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定

18/10/2018

投資者會否撤離股市?

  • 加入最愛專欄
  • 收藏文章
  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

  美股早前波動,透過互聯互通的買賣交易中,資金淨流出的趨勢較為明顯,參考數據,上周A股淨流出為2015年7月以來單周最大的淨流出量。北上資金大幅流出A股,是否象徵著投資者持續看淡?

 

  若單看今年的情況,在今年2月初和上周曾出現了A股大幅淨流出,而且均是受美股出現大幅下跌所拖累。雖然A股今年持續下挫,但A股持續被納入國際股指標的,故此,外資仍然是大幅持續淨流入A股。中肯而論,不論從估值,還是從未來增長出發,A股在環球市場中仍有一定的吸引力及定位。此外,目前外資對A股的配置比例仍然屬低,筆者認為資金未來持續流入A股的估計仍屬不會改變的趨勢。

 

  回顧上周,中國人民銀行並無實施公開市場操作,同時人行亦沒有進行中期借貸便利(MLF)操作。人行早前的降準讓流動性提前釋放,令到內地沒有必要再進行公開市場操作,截至10月12日,人行已經連續10個交易日暫停逆回購操作。早前在9月27日,聯儲局如期在今年內第三次加息,而人行並沒有跟隨,反而在10月7日人行下調部分金融機構存款準備金率置換中期借貸便利。人行相關貨幣政策延續了相對流動性寬鬆的步調,在中美經濟周期背離的敏感時刻,中美兩國的貨幣政策將會呈現分化的表現。與此同時,筆者估計未來內地貨幣政策仍將進一步放鬆,預期在第四季度人行還將會實施一次50至100點子的降準。

 

  國慶節後內地資金利率有所下滑,主要因國債利率持續下滑的影響,10年期國債利率下降至3.58%。利率下滑主要受兩方面影響,首先,人行貨幣政策維持寬鬆的步調,推動無風險利率下滑。此外,美股大跌導致風險厭惡情緒大幅攀升,國債成為投資者的資金避風港,影響到內地國債利率的下滑。

 

  不過,中美貨幣政策分化的出現,加上環球資金避險情緒持續上升,人民幣在近期再次面臨貶值的壓力,匯率逼近近期新低。筆者認為若人民幣貶值過快,對A股的短期穩定性將有不利的影響。整體而言,看似政府對人民幣波動的容忍度正在提升,貨幣政策的重心已經轉移至穩經濟增長的層面上,目前財金政策能否扭轉內地經濟的回落趨勢,將會是決定中長期人民幣走勢的重要考慮點。

 

  人民幣匯率除了需要考慮內地因素之外,美國的息率及經濟走勢亦為重點。美國就業環境繼續向好,失業率進一步回落至3.7%,製造業PMI指數雖低於預期,但仍維持在近60%的高水平。目前,美國貨幣環境仍屬寬鬆,強化了未來利息上升的預期,故此,筆者估計12月聯儲局再度加息的機會相當大。

 

  出於維持內地經濟穩定的考慮,貨幣和財政調控將會繼續支撐內地的實體經濟。早前,國務院常務會議指出內地需要完善出口退稅政策,加快退稅進度。而財政部更表示將「節用裕民」,在中美利息差距進一步收窄的情況下,人行早前的降準明確顯示出穩增長為國家目前的核心考慮。

 

  股市表現由眾多因素決定,實體經濟、匯率因素、企業盈利等等,財金政策以維持穩定為主。在過程中,股市及匯率的表現將處於較次的地位,但當經濟回穩後,股市及匯率的表現必定再次轉強,只是當中所涉及的時間可能較長,投資者在部署的過程中需要充分考慮。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版
我要回應

你可能感興趣

  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生