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03/05/2018

港股IPO新時代還是新噩夢?

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

  筆者今早接受美國彭博電視專訪,討論今年蓄勢待發的新股潮,新股條例在周一生效,急著而來的就是企業爭先在昨日周三遞交上市申請。此外,亦有近超過五十家企業在本周拜訪筆者,這些企業有科技背景、有生物科技背景,也有同股不同權背景,可謂包羅萬有。

 

  目前,中美貿易關係蒙上不明確前景,不少科技性企業更被推上前線,成為貿易戰的箭靶。大批中資科技股在美國上市,估計不少如坐針氈,心裏擔憂下一個會否是自己。此時此刻,香港交易所大開中門,可謂及時雨。

 

  參考港交所擬定之新例,針對生物科技公司在香港上市,港交所清晰釐定新例,包括擬上市公司預期市值不能低於15億港元,從事核心產品研發至少12個月,核心產品臨床試驗已經進入第二期或者第三期。擬上市生物科技公司於建議上市日期前至少6個月,得到相當數額的第三方投資,但對於「資深投資者」,港交所不會給出明確界定。不過,如果基石投資者及現有股東並非公司核心關聯人士,則其持股量可以計入25%的公眾持股之列。

 

  針對不同股權架構的發行人,相關擬上市公司上市最低預期市值需要達到400億港元,如果市值少於400億港元,則需要在最近一個財政年度,收入不低於10億港元。需要留意的是,不同投票權只可以給予上市公司在上市時或者上市後的董事,且不同投票權股份的投票權不得超過普通投票權的10倍。港交所在最終諮詢總結中,剔除了不同投票權受益人持有公司股份的最高上限。

 

  另外,港交所亦詳細列出以香港作為第二上市地的標準。針對的目標則主要是創新產業公司,相關公司需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地,最近至少兩個財年,有良好的合規記錄,在香港作為第二上市地時,預期市值最低100億港元。

 

  整體而言,香港準備好了嗎?這個很難說,上市法規如趕死線般衝刺,以往數年的執行時間表,變為數月變完事,與此同時,投資者保障法規卻沒有任何改變,金融執法力度,主要是對中小企力度強,對大型企業力度則有待觀察。故此,企業的自律性非常重要,有一批同股不同權主要是超大型企業,從企業形象出發,筆者估計問題不大。不過當隨著時間走下去,是否所有企業都能嚴守紀律,這就只能由時間證明。另外市場會否出現藍籌企業改結構為同股不同權,會否成為風潮,也是值得觀察。若這成為趨勢,整合香港市場變為同股不同權,這絕對不是大家希望見到的趨勢。

 

 

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