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11/10/2021

拉閘限電與股市

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  2020年9月22日,我國向聯合國大會宣布,努力在2030年做到碳達峰,並在2050年做到碳中和。但近日,因為國內電力不足,除拉閘限電外,並立刻要不惜代價,掘煤買煤來發電,中國搞乜鬼。

 

(CNS資料圖片)

 

  簡單解釋是國外疫情嚴峻,他們開不了工,使外圍定單回流中國,如江蘇泰州靖江市,當地船企今年前7月接單按年上升530%。單多開工多,耗能用電自然多,用電量超標,便要拉閘限電。

 

  2021年8月發改委有份《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》揭示出,上半年能耗強度不降反升的有青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、雲南、陝西、江蘇9個省(區),被列為紅色一級預警,在能源消費總量控制方面,青海、寧夏、廣西、廣東、福建、雲南、江蘇、湖北8個省(區)也被列為紅色一級預警。

 

  9月16日,生態環境部發布《重點區域2021-2022年秋冬季天氣污染綜合治理攻堅方案(徵求意見稿)》要求堅決遏制兩高(高耗能、高污染),發電廠便會用輪流供電,以減低發電上的耗能及污染,而工廠便以停工、減產來應付發電廠方面的輪流供電,總的言,對經濟會有如下影響:

 

  1. 原材料因停工而減少了供應,原材料價會漲,未來數月的PPI數據應升。

 

  2. 原材料價升,製成品價也會升,會帶來CPI也升,即會推動了國內的通漲。

 

  3. 但總體商品產量則跌,帶動經濟增長下滑。

 

  4. 這個缺貨情況會一直持續,或許要到明年一、二季,或到疫情大幅減緩始可。

 

  5. 當環球貨品價升時,歐,美地區的通脹也會有上升壓力,加息壓通脹?

 

  6. 我國工業和居民多用電的交疊期是7至8月(氣溫高),11至12月(氣溫低),所以這個能耗雙控、限電,可能要到12月以至明年春節後才緩下來。

 

  近廿年來,曾有三次大限電,2008年1至3月,2010年9月至2011年1月,和2020年12月。這三次限電,都與煤炭,火電供需缺口相關。

 

  在這三次大限電中,在股市上,光伏、風電等新能源發電,表現較優,而高耗能的周期產品如鋁、鋼鐵、水泥等則表現較弱。雖然事後看這些行業的業績未必受到很大影響,甚至時或因產量少了,產品漲價,而使業績表現更優。但在限電期間,總會使一些投資者,因迴避政策風險而減持的,圖一至四,是鞍鋼(00347)、安徽海螺(00914)、神華(01088)和中國鋁業(02600)這些可作為歷次限電受重大影響行業的代表,三次大限電期是圖中的著色帶。要留意的是大限電其後的後續影響,因為盈利變化,是要在限電其後一、兩季,才會顯現出來的。

 

 

  今次又會否演舊路?要考慮多個疫情後的經濟需求,以及環球息率走向。

 

  (1)美國Delta病毒的發病率,有所下降,全球言,隨著接種疫苗者日多,患病者亦日多,兩者都對重症有了免疫力,再加上歐美接受與病疫共存,使到外圍經濟較易重開,商品需求將多。

 

  (2)雖然上周五美國就業數據遠低於預期,但十年美債息反走高,再逾1.6%,反映市場認為美儲局仍會公布減少買債日程又或者認為通脹來勢猛。

 

  這兩點都是過去三次大限電期所未曾有過的擾亂因素,要考慮的,尤其是在煤炭股方面,中央是於8月已認定今年有供電缺口,故在9月時已開始重新開挖之前已封了的煤礦。內蒙古方面已有27座煤礦重開,亦將可以有大產量的72處煤礦安排重開,山西亦有50萬煤炭工人棄「十‧一」假加班。故山西這個產煤大省,近期已跟14個省區市簽了四季度中長期煤炭保供合同。另方面發改委早於8月26日已發聲:將對惡意炒作,哄抬煤價進行查處。可能是煤供應有復解迹象,加上查處閘刀在上,所以10月8日,在「十‧一」假後回來的第一個交易天,煤、電股都普跌,以為限電缺煤就炒煤電股的投資者,要考慮阿爺出手快、炒煤電股或已屆水尾(表一、二)。

 

 

  中國拉閘限電,在歐美也同樣有這個供電供暖不繼的危機。

 

  美國產油區因受兩強颶風破壞,目前生產還是欠奉,致美國亦鬧油荒,白宮話會啟用戰略石油儲備,油價便跌,翌日美能源部又謂不會,遂使油價又重上80元桶,亦有估計今冬美國或有廣泛地區停電,走著瞧。

 

  英國則因脫歐而缺司機而斷油,要用軍方來運油,歐洲則因天然氣商圖利,想入低價氣,誰知有炒天然氣炒家估錯邊,被迫冚倉,而使天然氣價見出新高,歐洲陷氣荒。

 

  油組國組織則落井下石,不肯即時增產,因欲賣高些油價,以彌補多年來的限產損失。

 

  在這個情況下,中、歐、美這三大經濟體,在未來一季都有供電、供暖危機,會推高通脹及息口。投資者不能不考慮這兩點,息高了,定不利股,美十年債息升上1.8厘,股市會驚,美十年債息升上2厘,冇眼睇!!!

 

  投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

 

 

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