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18/11/2019

第三層次思維

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  • 止凡

    止凡

    草根出身,普通打工仔,並非金融財經界人士,閒時在個人網誌分享有關價值投資及財務自由相關知識,不談投資貼士,不追逐市場,網誌瀏覽量數以百萬計。曾舉辦投資工作坊,接受多個媒體邀請作訪問、講座等,現為財經雜誌專欄作家,曾出版多本財經著作。

    本欄逢周一更新

    財識兼收

Photo: iStock

  上一篇文章提到有關閱讀政策的一些思維(見連結),提到第一層次、第二層次及第三層次思維。第一層次主要看其政策的技術面,第二層是估計政策對社會的影響範圍與程度。

 

  第三層次或以上就最複雜,因為政策出台後,社會上不同持分者並非靜止不動,而是會有所反應與行動,又會影響到結果。正因為第三層次的思維是複雜的,有時結果會變得不容易甚至不可能預測到。今篇文章希望分享一些類似情況,讓大家可交流討論。

 

  其中一個例子是2011年311日本地震,災後日圓的表現。日本經濟疲弱已經好多年,日圓亦一向弱勢,全球投資者也喜歡借入日圓作投資,遇上如此天災人禍,正路計算,日圓必跌無疑。

 

  若依上述因素去想,都是技術層面與過往數據分析,只是停留於第二層次思維,若再上一層次,需要計及各方持分者反應。事實上,是次災難所產生的結果是剛好相反,日圓大升,何解?

 

 

  翻查資料,拆解一下箇中原因。原來日本人的民族性強,當知道國家出事,日本人與日本政府會於世界各地沽出海外資產,換回日圓,甚至立即班師回朝,紛紛把資金掉回日本,谷高日圓。

 

  還有兩個後續原因,一個是保險賠償問題。面對如此大規模的災難,保險公司需要作出巨額賠償,因而亦會沽售海外資產,此舉同樣會令日圓大升。

 

  另一個原因是災後重建的考慮,事件發生後,政府需要推出很多工程,加大投資,這反而會穩住失業率,改善往後經濟,也會支持日圓上升。

 

  明明是災難,帶來巨額損失,結果卻令當地貨幣得以支持,繼而大升。這些更上一個層次的思維,其實次次不一樣,按不同情況有所調整,別總凡事都反過來看,隨時會出事。

 

  有時候,有些例子更神奇,你會發現兩邊都說得通。好像美國加息,技術上會令經濟降溫,大市應該會跌。若加息後大市真的在跌,專家會作這解釋。

 

  若見到加息後大市上升,專家就會用另一套解釋。反過來看,美國若能宣布加息,代表政府對經濟前景充滿信心,怕過熱,所以加息後大市會升。市場會理解為正面信息,所以加大投資力度,令大市上升。

 

  同樣情況發生於減息、加印銀紙、停印銀紙等。每個情況都可能令後市升或跌,不同層次的理解結果可以完全相反。所以,作為投資者,切記世事無絕對,凡事留一線,因為第三層次以上的東西,千變萬化,無人說得準。

 

相關連結:《放寬樓按有何影響?》

 

 

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