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01/11/2009

央行退市: ROUND 1(11月1日)

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

“E”(exit,退出)取代“R”(recession,衰退),成為市場的新焦點。全球市場在動盪中度過了一周,股市下挫,美元、日元反彈,部分套利交易平倉,帶動商品價格全面回落。

 

美國第三季度GDP錄得3.5%的強勁增長,正式結束了長達四個季度的衰退,也意味著GDP復蘇已在世界範圍內全面開花。儘管就業恢復緩慢,銀行信貸依然疲軟,美國的增長勢頭也會因公共開支放緩而回落,但是筆者認為整體經濟環境的改善已大致成型。

 

隨著增長復蘇的重臨,市場開始將注意力轉向央行何時及如何退出目前超寬鬆的貨幣政策。繼澳大利亞之後,印度和挪威央行在上周先後對貨幣政策做出了調整。本周美國聯儲、歐洲央行和英格蘭銀行相繼開會,他們在退市上的言論不僅會影響股市、匯市情緒,甚至可能引發套利交易拆倉,導致市場波動。

 

筆者認為,儘管部分在危機中受衝擊較小的國家有退市的空間和意願,G4(美歐日英)的復蘇根基並不穩固,失業情況嚴重,增長仍靠財政支出支撐,退市時機尚不成熟,加息更是比較遙遠的事情。筆者相信,G4央行會在今後1-2個月,逐步透露出退市的路線圖,但是實質性的行動,恐怕還會再拖數個月。

 

本周市場的焦點,是央行對退出量化寬鬆政策的新表述,聯儲週三開會,歐洲和英國週四開會。澳大利亞週二可能在加息25基點。週一歐洲十月份PMI預計會重上50大關(50.7 vs 上期49.3),同日還有美國ISM(52.5 vs 52.6)。週五美國的十月非農業就業估計為-150K vs 上期-263K,失業率升至9.9% vs 上期9.8%。

 

(本欄每星期日在此博客登出,週一早上於CCTV2交易時間出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

 

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