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02/08/2010

發達新興政策迴異 領先指標市場聚焦

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

    陶冬天下

    每周更新

  歐洲壓力測試結果不錯,但是市場不敢太信。美國經濟數據不好,不過市場也不願看得太淡。日本出口企業發出訂單警告,日元反而升值了。全球經濟不景,石油價格卻反彈了。上周市場迷失了方向,在經濟失速的擔憂和資金略微願意多承受一點風險的樂觀之間徘徊。
 
  目前全球經濟數據已出現全面回落。不僅美國消費信心下降,德國零售和就業情況也不理想,中國的基建投資全面失速,日本出口訂單將大幅放緩。一個全球性的增長回落期已經形成,幾乎可以肯定各國央行和政府都在重新審視「退出」時間表。筆者認為,美歐日的量化寬鬆政策暫時不會有變,但是中期加碼的機會在上升。與此同時,新興國家和商品國家的加息可謂此起彼伏。發達國家與新興國家在經濟復蘇及通貨膨脹上的差異,將繼續導致貨幣政策上的分道揚鑣。
 
  美國經濟褐皮書中首次提到經濟陷入日本式通縮的風險。的確信貸復蘇乏力、就業增長緩慢、政府債台高築,令人聯想起二十年前的日本。不過筆者看來今天的美國與九十年代初的日本基本不同。日本陷入持續衰退泥沼的兩大原因是貨幣政策偏緊和銀行改革裹足。美國不存在這兩個深層次的原因。銀行暫時不願貸款,不代表以後一直不貸款。這是周期性復蘇緩慢,而非流動性陷阱。一旦民間經濟活動有所恢復,政府的財政狀況便會改善。
 
  本周重點在各國的PMI和美國的非農就業,這兩組數字對判斷經濟進入放緩還是重回衰退十分重要。周一(2日)歐洲7月PMI估計為56.5 vs 上期57.5,同日美國ISM53.5(十個月的新低)vs 56.2。周二(3日)澳大利亞議息,但是估計在利率上按兵不動。周四(5日)歐洲央行開會,利率不會有變,但是會後記者會上的言辭可能對市場有影響;同日英國央行則不會作出政策上的改變。周五(6日)美國7月非農業就業,預測為-50K,vs 上期+83K,失業率維持在9.5%。
 
  (本欄每星期日在此博客登出,周一早上於CCTV2交易時間出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

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