日元帶升市　就業現徘徊（1月10日）

上周市場的主角是日元。日元貶值，套利交易捲土重來，股票、商品、石油、黃金紛紛走俏。 連美國令人失望的就業數字，也未能改變2010年第一周的上升勢頭。

日本財相換人，官方對匯率的態度由容忍升值，一變成為支持弱日元、刺激出口，日元匯率全面下挫。市場剛剛因美元走勢不明朗而被迫大舉減磅套利交易，日元弱勢與超低利率正好提供了一個新的套利交易借貸貨幣，帶動風險資產全面上漲。筆者認為，套利交易盤的資金來源由美元轉向日元，有助於減輕市場的動盪風險。日本央行在可預見的未來都不會加息，預先舒緩了一旦聯儲退市可能給市場帶來的部分動盪壓力。

美國12月份就業數字差過預期，不過勞工市場整體上仍在改善。筆者仍相信非農業就業數字會在零位左右有一個徘徊期，並可能掉頭向下，直至3-4月才出現穩定向好的局面。聯儲在失業率證實見頂、回落之前不會動息口，不過就業情況一旦改善，加息很快會發生，估計最快今年夏季美國的政策利率便開始緩步正常化。最近美國國債市場上短期利率企穩但長期利率上升，收益曲線陡峭化本身就顯示市場對經濟復甦、通脹重臨的預期。

匯率仍是本周的焦點，日本政府的言論、市場對美國就業狀況的判斷、歐洲主權債務危機的演變，將主導大市方向。美國進入季報公佈期，業績狀況影響資金信心。中國A股週一的走勢，也可能對市場情緒有影響。週二日本公佈短觀數據，週三聯儲發表褐皮書。週四美國12月零售預計增0.6%， vs上期的1.3% （扣除汽車部分0.4% vs 1.2%）。同日歐洲央行開會，但是利率不會有變。週五歐洲核心通脹料升至0.3%（CPI0.9%）vs 上期0.1%（0.5%）。

(本欄每星期日在此博客登出，週一早上於CCTV2交易時間出現。以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)