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09/01/2010

日元帶升市 就業現徘徊(1月10日)

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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上周市場的主角是日元。日元貶值,套利交易捲土重來,股票、商品、石油、黃金紛紛走俏。 連美國令人失望的就業數字,也未能改變2010年第一周的上升勢頭。

 

日本財相換人,官方對匯率的態度由容忍升值,一變成為支持弱日元、刺激出口,日元匯率全面下挫。市場剛剛因美元走勢不明朗而被迫大舉減磅套利交易,日元弱勢與超低利率正好提供了一個新的套利交易借貸貨幣,帶動風險資產全面上漲。筆者認為,套利交易盤的資金來源由美元轉向日元,有助於減輕市場的動盪風險。日本央行在可預見的未來都不會加息,預先舒緩了一旦聯儲退市可能給市場帶來的部分動盪壓力。

 

美國12月份就業數字差過預期,不過勞工市場整體上仍在改善。筆者仍相信非農業就業數字會在零位左右有一個徘徊期,並可能掉頭向下,直至3-4月才出現穩定向好的局面。聯儲在失業率證實見頂、回落之前不會動息口,不過就業情況一旦改善,加息很快會發生,估計最快今年夏季美國的政策利率便開始緩步正常化。最近美國國債市場上短期利率企穩但長期利率上升,收益曲線陡峭化本身就顯示市場對經濟復甦、通脹重臨的預期。

 

匯率仍是本周的焦點,日本政府的言論、市場對美國就業狀況的判斷、歐洲主權債務危機的演變,將主導大市方向。美國進入季報公佈期,業績狀況影響資金信心。中國A股週一的走勢,也可能對市場情緒有影響。週二日本公佈短觀數據,週三聯儲發表褐皮書。週四美國12月零售預計增0.6%, vs上期的1.3% (扣除汽車部分0.4% vs 1.2%)。同日歐洲央行開會,但是利率不會有變。週五歐洲核心通脹料升至0.3%(CPI0.9%)vs 上期0.1%(0.5%)。

 

(本欄每星期日在此博客登出,週一早上於CCTV2交易時間出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

 

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