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05/12/2023

買乜好?

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  由「雙11」網購衍生而來的「雙12」正密鑼緊鼓,加上聖誕臨近,電商、零售商等總會讓消費者有買禮物、買服務……總之是花錢的理由。另聖誕鐘聲響起,跟好友買貨好,還是沽貨提早放假好?如不沽貨,投資者便會與消費者一樣,都會問:買乜好?

 

  買經驗,買時間。不管是雙11、雙12,還是聖誕、新年;有折扣優惠,還是開心慶祝,花錢都是為自己「買體驗」:人賺了錢,吃喝玩樂,盡情消費,似乎十分合理,但這類消費的體驗就像放煙花,短暫璀璨過後,便復歸平淡。不過,若買的不是自己的體驗而是別人的經驗,很可能便是另一回事。

 

  芒格說:從錯誤中學習,但最好的方法,還是從錯誤中汲取教訓。如果更進一步,從別人的錯誤中學習和汲取教訓呢?那就要買,但別人從錯誤中得到的教訓又怎買到?嘗試請位老闆吃餐飯,甚至可請自己的上司、老闆等吃飯,伺機請教他們;或為自己買本書,參考作者的經驗;或自我進修增值等,都是用錢為自己買來別人的體驗,其他人的體驗對自己來說,便是寶貴的經驗。

 

買他人經驗 勝自行摸索

 

  上周五蕪文引述了芒格的說話:「想想自己可能會死在哪裏,就千萬不要去那個地方。」要預視風險,趨利避害,並學習可以讓你不至於去犯一些讓你翻不了身的大錯。不過,要從錯誤中學習,透過自己不斷摸索,真正領悟,恐怕在一千甚至一萬人中,才有一人學得懂,並懂得應用出來。

 

  不借鑑別人的經驗,單靠自己摸索,很容易便多走了很多冤枉路。人生或投資路上,你可選擇上「當」或上「課」。自己摸索上了當,便要「交學費」,付出的代價隨時十分沉重;投資上,買具有專業知識的專才經驗,例如5至10年的經驗,就應可讓你不兜彎路,並繞過陷阱,持續獲利。漢高祖劉邦便說,他計謀不如張良,政務不如蕭何,帶兵不如韓信,卻能成就帝業,他靠的就是以上一批「專業人士」。

 

  不少成功人士都會不斷上「課」:看書、持續進修,或者進入其他專業的圈子裏,與專業人士交流,例如想開餐廳便和從事飲食業的老闆傾下,這同樣是買經驗。如果你至今仍未找到方向,更要善用他人的經驗來豐富自己的智慧。你花錢(時間、心機或任何資源)在哪裏,決定了日後你的財源從何。

 

用錢買時間 請專人代勞

 

  經驗可買,但時間寶貴,從何買得?其實,以上買別人的經驗,正是替自己買多些時間。一般人理財的想法是,不必花的錢就不要花,例如家居維修、廚廁水電等,就經常會被認為「不必花錢」,但若自己做,卻往往愈搞愈弊。不少人都懂得說「錢是用來花的」、「用錢可以解決的便不是問題」,如能真正實踐出來,才可為自己買到時間。

 

  上天十分公平,無論貧富,每個人一天都只有24小時,生活、工作、進修、理財,還要做家務、家居維修?不要浪費時間了,把一些工作分給別人,為自己買些時間,例如投資,或可交給基金經理。他們大部分時間專注於投資,理論上,他們的知識應會比一般投資者豐富,代客戶管理好資產。否則,投資者靠自學,可能窮一生精力,也做不到基金經理的業績。

 

投資有難度 ETF簡單

 

  買ETF。找專才協助,並不只是芒格說的,連股神巴菲特也這樣說。如果芒格算是叫人「買經驗」,那麼巴菲特叫人「買ETF」的建議對投資者便更簡單直接。(詳見今年8月31日文,圖一)

 

 

  巴菲特曾被問及,離世後他財富的安排時,他答說讓太太買指數基金(ETF)好了。他在長達80年的炒股生涯中,發現炒股需要一些悟性、一些智慧。「有人聽10分鐘,就學懂了投資;有人聽了一世,也學不會。」而他認為太太和兒女都是後者。

 

  為甚麼巴菲特會叫人「買ETF」?原來這個投資建議經過考驗。2008年,他以100萬美元做賭注,公開向對沖基金界挑戰。遊戲規則是:挑戰者最多挑選市場上10隻基金,成立投資組合,進行投資;巴菲特就只揀標普(S&P)500 ETF,同以10年為期。結果,Protégé聯合創辦人賽德斯(Ted Seides)接受了挑戰,但最終於2017年底的比賽限期前提早認輸。

 

  從2009年到2014年,巴菲特每年都擊敗Protégé,最後以累計回報率85%勝出;賽德斯5隻基金中最好的是63%,其餘基金的回報很低,乏善足陳(圖二)。S&P 500成分是美股最大的500隻股票,買ETF可分散風險,風險會比買個股小。

 

 

分段投資法 較穩妥安全

 

  巴菲特指出,對沖基金「2% + 20%」的收費結構是關鍵:收取2%管理費,另加20%分紅。他認為基金經理收費過高,這對投資者來說並不理想。他提醒投資者須留意基金管理費:「即使回報率有7%或8%,哪怕只付1%管理費,也會大大削減實際回報。」

 

  此外,ETF會有定期篩選成分股的機制,每隔一段時間,表現較差的股票會被剔除。巴菲特這種定期投資於股票ETF的方法十分簡單,只要定期分段投資便可。

 

  與一筆過作孤注一擲(All-In)式「賭博」不同的是,買ETF是分段分注投資,例如2020年3月9日,不少投資者以為美股已見底,遂「撈底」買貨;不料到了3月12日、16日,以至18日約10天之內,這些一度被以為的「底」,後來證實只是「腰」(圖三)。

 

 

  未諗賺,先諗蝕。買ETF的優點是,假設投資跌幅共30%,若分階段買入,每次買入的成本總會比上一注為低,最後平均可能也只蝕了15%;相反,如果升了30%,回報當然也只15%,因每次買的成本都比上注高。可能有人會覺得,這未必是自己的投資作風。不過,巴菲特這個不必投資者在個別精準時機買貨的長線投資法,無疑會較穩妥安全。

 

  如不買標普,可買本地科技股ETF,道理相同。

 

  (投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
 

 

 

 

 

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