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13/03/2023

看年報有效率方法

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  • 止凡

    止凡

    草根出身,普通打工仔,並非金融財經界人士,閒時在個人網誌分享有關價值投資及財務自由相關知識,不談投資貼士,不追逐市場,網誌瀏覽量數以百萬計。曾舉辦投資工作坊,接受多個媒體邀請作訪問、講座等,現為財經雜誌專欄作家,曾出版多本財經著作。

    財識兼收

    本欄逢周一更新

  可能不少讀者認為閱讀年報是一件苦事,倘若財商有限,面對複雜企業的年報,更難以理解。閱讀時覺得苦悶,其中一個原因是漫無目的地瀏覽。作為投資者,可以先思考一些問題,希望能從年報中找到答案,有了明確目的後再去翻閱,你會發現閱讀效率提升很多。

 

  再者,你思考出來的問題,未必一定在年報中找答案,此舉可引導你到其他資訊渠道找資料,擴闊你的閱讀領域。早前拍片分享了一個比較有效率的看年報方法,利用問題主導,令整件事變得更有效率。這裡隨意舉幾個相關問題,它們都是一些該了解的範疇。

 

(istock)

 

商業模式

 

  第一時間要認清企業的商業模式,這是分析企業的關鍵。例如美股麥當奴的商業模式比很多人想像的都要複雜,它的主力並非賣漢堡包,而是收特許經營權費用與地產項目。若投資者錯誤理解其商業模式,找來大家樂(00341)與大快活(00052)等本地食品股作數據比較,分析方向便有問題。

 

資產組成

 

  有時買股票有如買資產,投資者起碼要知道自己買了什麼。例如地產股,到底公司內有多少地皮?商場物業收租?假若企業被清盤,有多少值錢的資產剩餘下來呢?雖知道公司營運時與停止業務時的資產值不盡相同,例如茶餐廳的生財工具,清盤時都不值分文。

 

收入與盈利組成

 

  資產組成之外,還想了解企業的收入與盈利組成,尤其一些比較複雜的綜合企業。例如要分析美股Disney,先要掌握是其收入與盈利組成,對此有所掌握後,方能判斷Marvel電影、Disney+,乃至香港Disneyland的收入對它實質有多大影響。

 

盈利流轉情況

 

  了解盈利多寡之外,還可以追蹤盈利的流轉。由收入,減去銷售成本,到毛利,再到盈利,之後化出多少經營現金流,繼而了解企業必需的資本開支,再化出自由現金流,整個流程,健不健康?穩不穩定?相當關鍵。

 

  除了以上的問題,還有更多值得了解的地方,如企業的毛利情況、產品與品牌效應能否反映於年報數字上、研發開支成本如何、管理層如何運用剩餘資金、負債水平與財務操作傾向等,還有一個我個人比較喜歡的,是了解企業於過去危機時期的處理策略,這些都是對股票分析非常有幫助的資料。

 

總結

 

  價值投資股票有如買入一盤生意,假若有朋友邀請你頂手一門生意(例如一檔車仔面),相信你至少都會先了解這門生意的數字,如收入多少、成本多少、盈利多少、賺得多少現金之類,依這個常識去先發問,再分析公司股票,比較合理。

 

  提出以上方法希望可以啟發到大家,養成閱讀年報或投資資料的習慣。若對理解年報數字有點困難,不妨留意小弟兩本著作《跟著價值走的12堂課》與《由心入錢》,加油。

 

  相關影片:https://www.patreon.com/posts/79731846
 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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