股份推介

方澤翹

20/10/2026 11:43

361度(01361)第三季流水穩增，國策支持估值修復可期

建議 : 候低分注吸納

止蝕 : $3.90

目標 : $6.50

理由 :
　　第二十屆亞洲運動會（亞運會）本月4日圓滿閉幕，中國代表隊表現矚目，為體育消費增添話題。361度(01361)上周公佈第三季營運數據，各銷售渠道零售流水均維持增長，反映業務具一定韌性。隨着產品升級及渠道整合逐步見效，加上國策支持體育消費，中線估值修復值得憧憬。

*第三季流水穩增，經營韌性不俗*

　　根據集團公布的2026年第三季營運表現，成人裝實體渠道零售流水按年錄得中單位數增長，童裝實體渠道亦錄得中單位數增長，電商平台整體流水則錄得中高單位數增長。期內，受天氣及消費環境等因素影響，終端需求承壓，集團各渠道仍能保持正增長，表現穩健並優於市場預期。
　　除銷售增長外，渠道庫存及零售折扣水平同樣值得留意。若庫存銷售比能維持於預期約4.5至5個月，將有助紓緩清貨壓力，減輕大幅減價對盈利的影響，令增長基礎更扎實。

*專業產品配合大店策略*

　　成人裝方面，361度持續以跑步及籃球為核心產品類別，透過技術升級及產品迭代提升競爭力，同時逐步拓展戶外及其他細分運動市場。其定位並非單靠低價競爭，而是以大眾較易負擔的價格，提供具專業功能的產品。在當前的消費者環境下，有助吸納客源。此外，集團加快發展「超品店」，透過更齊全的產品組合，滿足運動及日常穿搭需要，提供一站式購物體驗。若新店模式能有效帶動客流及提升購買意欲，將有助提高單店銷售，減少對擴充店數的依賴。

*童裝電商並進，增長來源更趨均衡*

　　童裝業務方面，第三季維持穩健增長。集團近年加強童裝的專業運動定位，圍繞兒童及青少年的運動需要擴充產品系列，並改善店舖形象，有助鞏固成人裝以外的收入來源。
　　電商流水增速則繼續高於實體渠道。透過網上專售款式及差異化產品，集團可接觸不同客群，亦有助減輕線上線下直接比價的壓力。往後若能兼顧銷售增長與盈利能力，而非單靠促銷帶動銷量，電商業務的增長質素將更具支持。

*國策支持體育消費，拓闊增長空間*

　　筆者認為，擴大內需是內地經濟政策的重點，體育消費則是其中一個具發展潛力的範疇。國家積極推動賽事經濟、戶外運動及全民健身，有助擴大運動參與人口，帶動運動鞋服及相關用品需求，為本土體育品牌提供較長遠的增長動力。
　　361度深耕運動用品市場逾二十年，近年持續在產品、品牌及銷售渠道方面投入資源。政策機遇不僅在於整體市場擴容，也在於運動需求日趨細分。從跑步、籃球，以至青少年運動及戶外活動，均為品牌拓展產品線提供空間。集團主打兼具功能與質價比的運動產品，定位切合大眾消費需求，在消費者精打細算的環境下，有利發揮優勢。

*候低分注吸納　中線目標6.5元*

　　走勢方面，該股自9月中旬於4元附近築底後逐步回升，目前企穩多條移動平均線，並獲成交配合。上周五收報4.9元，短線升勢有望延續。策略上，看好的投資者可留意股價回吐時的承接力，候低分注吸納，中線憧憬國策支持與品牌升級帶動估值重估。目標價6.5元，較上述收市價有約32%潛在升幅，支持位參考3.9元。《國農證券投資經理　方澤翹》

*筆者未持有上述股票及相關權益

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