股份推介

陳政深

06/11/2026 09:59

港股縱彈暫難言穩，海爾智家(06690)高息具防守力

建議 : 中線買入($21.20)

止蝕 : $19.50

目標 : $24.50

理由 :
　　海爾智家(06690)主要從事家電研發、生產及銷售。2026年第三季中國家電市場需求持續受壓，行業零售額按年下跌10%至1791 億元人民幣。海外市場表現分化，北美受高息及地產低迷影響，第三季出貨量按年跌約4%；歐洲首三季銷量僅錄得低單位數增長；南亞及拉美等新興市場則受惠人口紅利保持較快增長。海爾智家最新業績反映行業挑戰，單計第三季營業收入697.04億元人民幣，按年跌10.13%；純利46.82億元人民幣，按年跌12.31%。
　　拆解基本因素，其利潤下跌實受兩大一次性因素拖累。首先是人民幣升值帶來匯兌損失，單計對沖後匯兌損失為3.64億元人民幣，對比去年同期為收益，兩者相差近5億元；其次是主動推進全球供應鏈重塑，產生約5億元一次性開支。撇除一次性干擾，集團核心競爭力猶在，首三季毛利率企穩於27.2%。國內毛利雖受大宗商品價格上升及價格戰擠壓，惟海外市場透過全球供應鏈佈局及退稅效應成功抵銷負面影響，帶動海外毛利率按年提升。
　　財務狀況方面，集團經營現金流淨額雖按年跌至106.7億元人民幣，但整體資產負債率微降至56.9%，財政保持穩健。估值上，按現價21.2元計，市盈率約9倍，屬合理水平。股息率逾6厘，在目前市況下具備實質現金流防守力。走勢上，短線若於10天線約21.2元水平企穩即可吸納作中線部署，目標價看24.5元，跌穿19.5元止蝕。 《艾德金融執行董事　陳政深》

*筆者為證監會註冊持牌人士，並無持有相關股份權益

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