《外資精點》大和降平保評級至沽售，對綜合金融模式看法審慎

　　大和下調平保(02318)(滬:601318)評級，由「持有」降至「沽售」；削目標價22%，由45元下調至35元，對平保綜合金融模式看法審慎。
　　平安於昨日披露綜合金融模式，在遵循合規分業經營的前提下，模式核心在於以客戶需求為驅動。大和形容上述策略較為罕見，對股東而言價值不大，更直言不認同及對執行有所憂慮。
　　大和稱，由於銷售複雜的高利潤產品，及維持客戶粘性能力有限，平保交叉銷售能力惡化，以及需犧牲壽險新業務價值關注程度。此外，未來資本壓力監管亦不利於公司依賴高槓桿的淨資產收益率(ROE)，該行料平安人壽及平安集團ROE會回落至10%至13%正常水平。
　
*稅後溢利失去增長動力，股息受壓*
　
　　該行亦提到，平保稅後溢利增長引擎失去動力，並面對股息壓力，由於新業務價值連跌數年，業務質素惡化等因素，料2023至25年稅後溢利按年變動介乎下跌2%至上升2%。
　　由於對平保綜合金融模式看法審慎，下調集團投資評級及目標價，且將稅後溢利、股息及純利預測下調2%至10%。
　　平保較早前亦指出，單以新業務價值(NBV)、內涵價值等傳統保險股估值方法，不能夠反映集團綜合金融模式價值，並提出應以「客均利潤」、「客戶數」和「客均合同」為關鍵指標，因直接決定該行個人業務的營運利潤，故期望以3項指標重塑估值模型。
　
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《經濟通通訊社7日專訊》