《外資精點》富瑞:蔚來首季業績遜預期，降目標價至52.74元

　　富瑞發表研究報告指出，蔚來(09866)今年首季業績遜於預期，毛利率按季下降1.7%至5.1%，淨虧損擴大至約48億元人民幣。2023年交付量為2.3萬至2.5萬輛，按季增長19%至26%，符合大行的預期。該行將其目標價由53.39元下調至52.74元，評級「持有」。
　　 該行指，儘管型號ES6的交付和即將推出的大眾市場品牌ALPS可能有所幫助，但渠道開發和BaaS電池租用服，帶來的高固定成本，將繼續阻礙集團的盈利，並預計集團的毛利率將在第三季度恢復到雙位數水平，並在第四季度恢復到約15%，平均售價隨著產品組合的改善而變好。
　　報告又指，蔚來目前擁有足夠的產能和電池換電站(Power Swap)來支持集團和ALPS品牌，預計品牌ALPS的推出會帶來現金流挑戰，集團也承認，儘管融資渠道多種多樣，但現金和營運資金管理是必要的。集團的產品線缺乏可以實現規模經濟的模型，在交貨量回升之前，粘性高的固定成本將阻礙盈利能力。大行將2023年/2024年每股盈利微調至跌7.2/6.1元人民幣，以反映疫弱的利潤率前景。

　
*編者按:本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社12日專訊》