《勝算在握》華盛証券：薦買昂納科技、兗州煤業

　　　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買昂納科技、兗州煤業

　　昂納科技（００８７７）：集團主要業務為全球光網絡電訊及數據通訊參與者提供光網絡產
品。在光通信行業中，利用自動化、光纖激光器和觸摸屏等多項高科技提供服務，為目前全球最
大的光通信器件和模塊供應商之一，並以「Ｏ－Ｎｅｔ」品牌銷售產品。為客戶提供高速通信及
數據、通信網絡中的光無源網絡子器件、模塊及子系統產品。同時提供產品解決方案及為產品設
計和設定規格。
　　集團在光網絡業務上，重點按市場上，對雲端數據中心及互連之需求而推出新一代的創新產
品。同時在年內持續推進５Ｇ無線通訊計劃，估計可帶來更大的商機。繼續推出先進機器視覺系
統、光纖激光器系統和自家創作的優良光束質素之單模多千瓦光纖激光產品等。於２０１７年
１２月，成功制訂５Ｇ的新比率規格。標誌著新的全球網絡即將展開。內地電訊營運商及全球網
絡營運商亦開始進行５Ｇ網絡測試，並部署好在２０２０年初，全面推出商用５Ｇ網絡。
　　截至２０１８年１２月３１日止之全年度營業額２５﹒１６億元，增長２３﹒７％；稅後盈
利上升２５﹒３％至２﹒６２億元。期內整體毛利率減少４﹒４個百分點至３１﹒３％。可於現
價４﹒５５元附近買入，中長線可見５﹒９０元，跌穿４﹒１０元止蝕。（建議時股價：
４﹒５５元）
　　　
　　兗州煤業（０１１７１）：集團主要從事煤炭開採、加工及銷售。鉀礦勘探、生產甲醇及發
電等。是擁有煤炭、煤化工、電力、裝備製造、物流貿易及部分金融投資等業務。母公司為內地
兗礦集團。同時在上海、紐約、澳洲證券交易所上市。為目前國內首家同在境內外四地齊上市的
煤炭企業。
　　截至２０１９年３月止之首季度業績為營業額上升４９﹒２％至４８２﹒４４億元人民幣，
股東應佔盈利上升３﹒６％％至２３﹒０８億元人民幣。２０１８年度１２月３１日止之全年營
業額增長２８﹒１％至６７４﹒４７億元人民幣，稅後盈利上升１６﹒６％至８５﹒８３億元人
民幣，期內整體毛利率小升０﹒１個百分點至３６％。集團為國內及澳洲主要的煤炭生產及銷售
商之一。產品包括動力煤、噴吹煤，適用於電力、冶金及化工行業。產品主要銷往國內之華東、
華北及華南等地區。外銷地區為澳洲、新加坡、日本及韓國等國家。另外煤化工業務主要為生產
甲醇。而機電裝備製造則主要經營液壓支架、掘進機、採煤機等裝備之製造、銷售、租賃及維修
等。同時擁有７座發電廠，總裝機容量為４８２　Ｍｗ。生產的電力除自用外，更對外銷售。
　　集團總部位於山東濟寧，為內地最大的煤炭消耗市場。自家擁有鐵路網絡，及現代化的煤炭
海運碼頭。京滬、兗石、新兗鐵路及京福高速公路等齊貫穿各礦區。成為華東及華南地區最具競
爭力的煤炭供應商。處於內地的礦產區，主要集中在山東、山西、陜西及內蒙古等。而境外則分
布於澳洲昆士蘭、新南威爾士州及西澳大利等。可於現價８﹒３６元附近吸納，中長線可見１１
元，跌穿７﹒３０元止蝕。（建議時股價：８﹒３６元）《華盛証券》


　　　　　　　　　　招商永隆銀行楊韻銳：薦買ＩＭＡＸ中國、贛鋒鋰業

　　ＩＭＡＸ中國（０１９７０）：《復仇者聯盟４：終局之戰》於全球捲起熱潮，集團為本港
上市股份中最受惠者。《復４》預售以來，不斷打破內地票房紀錄。貓眼平台統計，該片開畫
４日內地票房已突破２０億人幣。上周六票房人民幣５﹒５５億人幣，打破最高單日票房紀錄。
市場預計，電影的總票房可達３０至４８億人幣，有機會榮登內地史上電影票房冠軍。該片全程
以ＩＭＡＸ攝影機拍攝，加上不少粉絲表明將「二刷」甚至「三刷」，增加觀眾選擇ＩＭＡＸ版
本的機會。
　　而且，該片首日平均票價為５６﹒５人幣，高於《復仇者聯盟３：無限之戰》的３７﹒９人
幣及《流浪地球》的４４﹒５人幣。《復４》有望大幅推動集團的收入。去年底《水行俠》上映
，刺激集團股價於１１月至１２月上映前後累升１３﹒７％。而《復３》上映前後，股價則累升
１２﹒１％。預料《復４》的票房及迴響將有過之而無不及，帶動短期買賣氣氛。
　　此外，集團早年調整策略，吸納更多華語片製作ＩＭＡＸ版本。早前《流浪地球》叫好叫座
，ＩＭＡＸ銀幕僅佔內地總數約１％，但佔據了《流》票房約８％。該片開創本土科幻片先河，
正正有助集團增添一大增長動力。
　　股份現時市盈率約２３倍，低於２年平均的約２５倍，估值合理。股價近日價量齊升，突破
去年１１月以來的橫行區，可於前頂附近約２１﹒３０元買入，目標價挑戰去年７月高位約
２５﹒７０元，止蝕價定於２０﹒００元關口。（本周二建議時股價：２１﹒８０元）
　
　　贛鋒鋰業（０１７７２）：集團為新能源車發展主要受惠者之一，惟股份受市場忽視，現時
估值偏低，價值有待發掘。
　　集團主要產品鋰化合物等是電動車電池的主要原料，近年積極收購上游資源及擴充產能，與
Ｔｅｓｌａ等多間車企及電池廠商簽署訂單。集團與大眾、寶馬及ＬＧ化學的供應合約均於
２０１９年起生效，合約期長達５至１０年，料業績將進入高速增長期。市場預計，集團今年的
收入增長將達３０％，顯著跑贏同業及個別以電動車為賣點的汽車股。
　　集團受內地車市的政策風險及劇烈競爭影響較小。同時，集團積極拓展上下游業務，研發固
態鋰電池技術，首條大型生產線將於今年投產。固態鋰電池比傳統鋰電池的能量密度更高，而且
更安全耐用，正是未來的發展趨勢。此外，集團亦擴充電池回收業務，隨著電動車普及，回收需
求不斷增加，將成為另一個增長動力。
　　本港投資者對行業和集團認識不深，Ｈ股表現今年以來跑輸Ａ股。現時，Ｈ股市盈率僅約
１０倍，遠低於Ａ股的約２４倍，及同業天齊鋰業（深：００２４６６）的約１５倍。預料隨著
相關概念持續發酵，股份有望獲得重新估值。策略上，可伺機於前低位約１２﹒５０元附近吸納
長線持有，目標價１７﹒８０元，相當於２０１９年每股盈利有約１０％增長及預測市盈率
１３倍，跌穿上市低位約１１﹒００元作止蝕。（本周二建議時股價：１３﹒２６元）
《招商永隆銀行證券分析師　楊韻銳》（筆者沒持有上述股份）