安倍晉三上場後，推出大規模財政刺激措施，一時之間圓匯成了市場炒作焦點。日圓上周兌美元一度跌至近2年半的低位，不過技術指標顯示日圓超賣程度亦創10多年來最高，加上沽盤平倉，令圓匯稍見回升。分析認為，美元兌日圓只會有短期技術性調整，圓匯年內走勢偏淡，且要特別留意日本當地經濟的系統性風險。

分析認為，美元兌日圓只會有短期技術性調整，圓匯年內走勢偏淡  (法新社資料圖片)

夾淡倉 料僅虛火

　　日本媒體報導政府將宣布約12萬億日圓(1360億美元)財政刺激措施，日圓兌美元曾見88.41日圓兌1美元，創2010年7月以來最低。不過昨日即見日圓回升近100點，至87.41左右。

　　日圓現時明顯出現夾淡倉的情況。事實上，美元兌日圓的88低位曾在08年12月及09年12月出現，之後便見回升，新鴻基外匯策略師任曉平認為，88的位置會有阻力不出奇。他直言技術上，圓匯會出現反彈，但回升之勢只是虛火，按圖分析反彈位料在84.85作結。

　　他不諱言，從基本面來看日本的系統性風險愈來愈大，令日圓難以再如去年持續強勢下去。首先是日本的資產負債已現不抵債，債務危機一觸即發。2011年日本政府淨債務佔GDP的規模已高達127.6%，與希臘不相伯仲。但為了支付利息支出，日本卻不等不繼續發債，幸好日本的國債主要由當地企業及國民持有，才不致「爆煲」。

　　不過，現時情況盟始出現變數，日本企業的盈利每況愈下，海外投資失利，它們所交的稅項難以再支撐日本政府，亦可能要出售資產套現，當中自然包括日本國債。任氏指，國際貨幣基金已經警告過日本政府其債務可能出現危機，而日本央行亦曾指示金融機構多買短債，反映日本央行自已亦對債務危機心怯。

　　任氏續指，現時市場一面倒看淡日圓，淡倉湧現，但亦不宜全數拆走好倉，可以減持，再待回升之短暫時光獲利。他認為今年日圓貶值無可避免，但日本政府會在壓低日圓的同時，控制其下跌速度，以免出現輸入性通脹，及債券大幅貶值。

　　敦沛金融環球產品服務部業務總監周燕珊指，日圓由82兌1美元急跌至88.4，明顯出現嚴重超賣，因此會出現技術上的調整其實十分合理，加上市場又借高風險資產回調而買入日圓，以致日圓輕微向上。整體而言她表示今年仍是看淡日圓。

　　周氏分析指，日圓由82跌至88.4之間共640點只在一周左右的時間完成，速度其實頗快，按照黃金回吐比例的40%計算，日圓回升至86是第一個技術位，如何仍然上升也最多只在85左右便會無力再上。

85至86區間可部署沽盤

　　她指，安倍晉三壓日圓的決心明顯，月中日本央行將會開會屆時定必繼續量寬，甚至更進取地「放水」，而當日本央行總裁白川方明4月離任後，的繼任人料會取更積極的方式去壓低圓匯。因此她認為在85至86的區間可部署沽盤。至於套利活動方面，周氏表示，明見特別明顯，因其他貨幣如澳元等的升幅仍未吸引。

撰文: 王錦霞

【亞洲最矚目財經講座】陶冬看「2023年：政策轉變之年」與您分析環球市場焦點、中國宏觀經濟、香港樓市前景。► 火速報名