《廣匯論勢－鄭廣復》英鎊嚴重超賣可博反彈，瑞郎難受惠大幅加息

　　本周金融市場焦點集中在聯儲局的議息會議，加息0.75厘已是市場共識，加息1厘亦多少已反映。美國8月份通脹放緩至8.3%，生產者價格指數按年升幅由9.8%急降至8月份的8.8%，聯儲局加息0.75厘的機會較大。
　　Fedwatch顯示，利率期貨投資者預期，聯儲局今晚加息0.75厘的機會率達到82%，屆時聯邦基金利率將會升到3至3.25厘，11月加半厘機會率為60.7%，12月再加半機會率只有45.7%，加0.25厘機會率為37.6%，由此可見，市場認為聯儲局在今年底將會減慢加息步伐(鮑威爾早已提及)，若然餘下三輪貨幣政策會議的加息幅度，皆符合市場最高機率，則聯邦基金利率在今年底將達到4.25至4.5厘。
　
*息差因素繼續影響匯率表現*
　
　　然而，這畢竟只是投資者的看法，聯儲局對通脹及經濟前景的觀點才最重要。今晚重點是看當局發布的最新經濟預測，及其如何看待未來的通脹變化。不過，即使聯儲局未來減慢加息步伐，由每次加0.75厘放緩至半厘，甚至只是0.25厘，在當局表明加息周期快將結束之前，息差因素仍在左右非美貨幣的表現。目前貨幣的強弱主要受息差影響，繼而就是看加息對相關經濟體的負面影響，能承受加息壓力者勝出，當經濟表現轉差後，投資者就會關注哪個國家最快減息去支持經濟增長，而相關的貨幣亦會受惠，全球政局的變化亦會在某刻對匯市產生影響。
　
*瑞士央行料再加息0.75厘*
　
　　除聯儲局外，英倫銀行(BOE)亦將議息日期由上周四(15日)改為本周四(22日)，同日兩個負利率國家-日本及瑞士亦將議息。預期BOE將會加息半厘，日本央行則維持現行負利率水平，但市場預期瑞士央行(SNB)將會大袖幅加息0.75厘，令指標利率達到0.5厘，拋離負利率水平。SNB在6月份議息會後將指標利率大幅上調半厘至負0.25厘，在會後聲明中預期能源價格仍會高企，但不會導致主要經濟體出現能源短缺，經濟的正面發展應可持續。
　　SNB雖然認為，能源及食品價格上升，加上供應出現樽頸，高通脹將會維持一段時間，但最重要是，這些導致高通脹的因素中期將會消退。不少國家已經採取緊縮貨幣政策，通脹應逐步返回較溫和的水平。
　　然而，全球經濟將會面對明顯的風險，通脹進一步上升將會對實際收入及消費者需求造成打擊。與此同時，高通脹或隨著價格二次效應而變得根深柢固，在其他國家需要以強硬的貨幣政策去回應，但不可忽視的是俄烏克蘭戰爭與疫情導致經濟增長減慢的風險。
　
*歐元兌瑞郎或下試0.87*
　
　　不過，SNB認為瑞士經濟今年仍然維持有利的發展形勢，去年第四季GDP增長放緩後，今年首季增長低於2%，第二季表現預料仍然正面，且勞動力市場亦持續改善，預期今年全年GDP增長2.5%，失業率仍然低企，8月份失業率維持在2%的2001年11月以來最低，通脹率為3.5%，但卻是1993年8月以來最高，SNB有必要加息以壓制通脹。市場預期SNB將於明天的議息會議大幅加息0.75厘，將指標利率由負0.25厘上調至正0.5厘。即使如此，加息0.75厘後，瑞郎仍然只是日圓以外最低息的主要非美貨幣。
　　不過，瑞士與日本並無密切貿易往來，根據瑞士聯邦統計局的數據，2021年，瑞士對歐洲的進出口分別佔61%及47%，對亞洲則分別佔21%及32%。以國家劃分，德國是瑞士最大雙邊貿易夥伴，瑞士對德國進出口額分別為571億及506億瑞郎，美國則為第二大貿易夥伴，瑞士對美國進出口額分別222億及577億瑞郎，日本與瑞士的貿易關係不在十大，故此，瑞郎兌日圓的匯價是被動的，由於歐盟是瑞士的主要對外貿易夥伴，SNB最關注的自然是歐元兌瑞郎匯價表現。
　
*美元兌瑞郎有望上破橫行區*
　
　　歐元兌瑞郎目前已跌至0.95水平，雖然與SNB在2015年初宣布放棄捍衛1歐元兌1.20瑞郎後，匯價曾見的低位0.8700相差約800點子，但歐洲央行與SNB的加息步伐相近，而歐洲面對能源短缺問題，今冬能否安然渡過仍未知，瑞郎此刻卻可擔當避險貨幣角色，歐元兌瑞郎下試0.8700非無可能。
　　歐元兌瑞郎雖然走弱，但美元兌瑞郎卻傾向進一步走強，挑戰2010年8月以來形成的橫行區頂部阻力1.0347，0.8756則為橫行區支持位。現時歐洲政經形勢皆不利歐元，加上歐元兌美元走弱，情況與2014年中至2015年初相似，SNB直接入市干預瑞郎匯價機會微，而在美瑞息差持續擴大下，美元兌瑞郎有望上破上述大型橫行區頂部1.0347，量度上升目標為1.1938。
　
*英倫銀行料加息半厘壓通脹*
　
　　至於英倫銀行，雖然市場預期會加息半厘，但與美息仍有顯著差距，英國通脹率雖由7月份10.1%的40年高位回落，但8月份仍高達9.9%，而BOE亦預告英國將會陷入經濟衰退，令英鎊受壓。至於蘇格蘭有意發動在明年舉行脫英公投，筆者雖認為可行性不大，但在這個不明朗因素困擾下亦令鎊匯反彈乏力。
　　不過，英鎊兌美元現處幾十年來的低位，對於長線投資者而言較有利，短炒則不論揸沽，只要訂好止蝕位，閣下喜歡買就買，沽就沽，個人則傾向等待時機及買入訊號出現後順勢入市。9月初，英鎊兌美元的9日RSI跌至18的嚴重超賣水平後反彈，惟兩度升破20日SMA後皆未能突破，其後更重拾跌勢，現時9日RSI降至27，但月線圖9RSI已降至17，是2007年金融海嘯以來最低，反映英鎊兌美元中長線已嚴重超賣，我仍然預期，美元的強勢傾向在今年底結束，英鎊兌美元先上望1.1760，其後是1.2300，之後是1.2670及1.3000。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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