《ＥＴＦ導航》在投資市場上，相信沒有一份股東函件，較巴菲特發出的巴郡股東函件，更
令人引頸以待。該函件通常在每年２月發布，巴菲特坦率地、甚至毫不客氣地對巴郡各部門的表
現，作出巨細無遺的評價，亦從不忌諱表達對行業趨勢的看法，並評論有關趨勢對投資者是否有
利。在最新公布的函件中，他再次強調低成本投資的長遠好處，並肯定領航創辦人Ｊａｃｋ
Ｂｏｇｌｅ多年來推動低成本投資所擔當的重要角色，我們對此深感榮幸。
＊對領航創辦人的讚揚＊
在本年度的股東函件中，巴菲特指出，「如果要為一位對美國投資者作出重大貢獻的人豎立
雕像向其致敬，那人必定是Ｊａｃｋ Ｂｏｇｌｅ」。他續稱，Ｊａｃｋ早年主張投資者投資於
低成本指數基金時，「經常受到投資管理業界的嘲笑」。現時，「Ｊａｃｋ了解到他幫助數以百
萬計投資者，利用儲蓄投資所帶來的回報，遠高於以其他方法賺取，因而感到滿足」。
對於領航低成本投資方法的支持，巴菲特更以實際行動表示，參與一個價值１００萬美元的
賭局。這位傳奇股神與紐約一間投資公司打賭，押注自２００８年１月１日起計的１０年期內，
領航一隻追蹤標準普爾５００指數的指數型基金，將會跑贏成本較高的對沖基金組合。巴菲特及
該投資公司各自以５０萬美元作為賭注，勝方會將贏得的金錢捐給慈善機構。根據巴郡最新股東
函件，截至２０１６年底，他押注的指數型基金表現遙遙領先。
＊主動型管理也取得成功？＊
指數型基金投資雖然廣受推崇，但也不應忽略主動管理投資的優點。畢竟，如果有人知道跑
贏大巿並非天方夜譚，那人就是巴菲特。他在股東函件中提到，「當然，部分有實力的基金經理
經過一段長時間後，很可能會跑贏標普指數的表現」。最後，他補充說，高昂的管理費用往往蠶
食該等基金經理的表現，這也是Ｊａｃｋ Ｂｏｇｌｅ數１０年以來提出的問題所在。
＊維持低成本為投資致勝關鍵＊
市場表現無法預測，但投資成本費用卻一直存在，而且是投資者可以預測及控制的。研究顯
示，成本是影響未來回報的主要元素。因此，無論是主動型或指數型投資，維持低成本有助投資
者進一步達致投資目標，長遠爭取投資成功的機會。《領航投資香港亞洲零售及中介業務董事總
經理 陸頴詩》
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