《ＥＴＦ未來》年初至今，ＭＳＣＩ中國指數大漲１４﹒４％，遠超恆指及國指分別為
１０﹒５％和８﹒７％的同期升幅。ＭＳＣＩ中國指數涵蓋中國離岸股市市場，包括美國上市的
中概股以及香港上市的Ｈ股、紅籌股、民企等。ＭＳＣＩ中國指數有高達三分一的成分股屬於科
網板塊，如阿里巴巴和騰訊（００７００）便佔指數２４％的比重，而金融業亦有四分一的佔比
，故此指數亦能反映內地銀行業的復甦前景。
經歷長達５年的持續下挫，中國的生產物價指數（ＰＰＩ）終於連續７個月錄得增長，有利
製造業的上游企業。內地多項宏觀數據及整體企業營利均勝預期，顯示經濟情況並沒有如去年年
底估計時那樣差。此外，今年乃中央換屆之年，十九大會議將於秋季召開，預料將有高層變動，
分析師普遍認為相關政策將繼續保持穩定，對股市有利。
多年來，不少國際投資者擔心中國經濟會「硬著陸」，為全球經濟帶來震盪，但投資者現時
對中國的投資情緒已改善，對中國企業槓桿率上升的擔憂有所放緩。根據美國銀行３月份的基金
經理調查，視人民幣貶值或貿易戰為最大風險的投資者已減少，部分資金亦開始從美國轉移至新
興市場。
鑑於全球經濟復甦及商品價格上漲，今年中國的名義國內生產總值（Ｎｏｍｉｎａｌ
ＧＤＰ）增長有望達到１０﹒７％。在名義ＧＤＰ增速加快的經濟環境下，企業利潤將顯著改善
，為公司股價帶來支撐作用。名義ＧＤＰ增長加快亦會刺激信貸增長，減輕不良貸款的壓力，令
內地銀行信用質量出現轉機，利息收入得以改善。
中國經濟過往高度依賴工業和房地產等行業，現愈趨向新經濟靠攏，我們看好科網板塊。預
計到２０２０年，與金融科技（Ｆｉｎｔｅｃｈ）相關的銷售額在中國將增至６５０億美元，而
阿里巴巴和騰訊有望至少雄霸此市場的一半。線上支付佔金融科技產業一半的份額，並有助公司
擴展至其他互聯網金融業務，如個人消費貸款和財富管理。
阿里巴巴和騰訊分別坐擁線上支付市場５５％及３３％的份額。目前只有２９％的中國人口
擁有信貸評級，當消費者透過其支付平台繳納帳單和購買日用品時，阿里巴巴和騰訊可利用所得
數據進行分析，以評定他們的信貸評級。大約１５％的小企業都曾於網上借錢，線上支付的優勢
可延伸至貸款領域。此外，隨著愈來愈多的消費者使用手機支付平台，阿里巴巴和騰訊更容易交
叉銷售（ｃｒｏｓｓ－ｓｅｌｌ）其他產品。
若投資者對內地科網行業有興趣，可留意於香港聯交所上市的未來資產ＭＳＣＩ中國ＥＴＦ
（０３０４０）。投資ＥＴＦ有助投資者分散風險，避免投資過分集中，而且相關費用透明度高
，投資成本一般較主動型管理基金為低。以每手１００單位的未來恆生高股息率（０３１１０）
為例，按昨日收市價一手只需２５６０元（未計經紀費用等開支）。
《未來資產ＥＴＦ分析師 蔡朗賢》
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