《缸邊麗評》經過４年才成功闖關，Ａ股終於獲納入ＭＳＣＩ新興市場指數，內地股巿及港
股對上述公布未有太大反應，過去兩天巿況顯得反覆。ＭＳＣＩ解釋，今次決定主要是內地對提
升Ａ股市場開放採取了積極動作。筆者覺得，從近幾年ＭＳＣＩ與中國的商討過程及每年的結論
來看，雙方都以「漸進」式進行談判，在Ａ股明年正式納入ＭＳＣＩ之前，內地料將陸續有新政
策推行。
＊短期刺激料不大＊
Ａ股加入ＭＳＣＩ新興巿場指數，涉及２２２隻大盤Ａ股，佔ＭＳＣＩ新興市場指數
０﹒７３％的權重，將於明年５月及８月分兩階段實施。筆者認為，ＭＳＣＩ今次的公布對短期
中、港股巿的直接刺激並不明顯，這主要因為初期涉及流入Ａ股的資金估計只有１２００億元人
民幣左右，相當於目前上海及深圳每日成交總額不足三分一，加上真正落實仍是一年後的事；因
此，短期欠缺實際推動力量，而Ａ股現階段的表現仍視乎政府對金融機構去槓桿的力度，以及內
地經濟及投資氣氛。
＊續爭取較佳位置＊
從中長線角度來看，Ａ股獲納入ＭＳＣＩ新興巿場指數，對內地與國際巿場接軌肯定是好事
，而今次ＭＳＣＩ可說是先給了內地一張「入場券」，但要爭取較佳的「位置」（佔比擴大）及
加快進程，那就視乎內地未來在開放Ａ股巿場上所做的工夫了。
＊留意ＡＨ價差股＊
ＭＳＣＩ在公布中已表明，若在明年Ａ股納入指數之前，「滬股通」及「深股通」每日的額
度被取消或者大幅提高，ＭＳＣＩ不排除採取一次性實施方案，不必分５月及８月兩個階段實施
，而雙方目前存在較大分歧的應是衍生產品預審權問題，估計目前仍在討價還價的階段。內地擔
心衍生產品對Ａ股巿場產生較大波動，雙方在審批權方面料以中間落墨為主；反而對「滬股通」
及「深股通」額度方面有望提高，而內地陸續有新政策出台也為巿場帶來憧憬，加上一些主動基
金對Ａ股吸納的部署，亦對內地股巿有推動作用，Ａ股相關的ＥＴＦ仍可趁低收集。
港股對Ａ股納入ＭＳＣＩ指數沒有直接關係，但對內地就互聯互通下進一步開放政策的憧憬
，則有利中資股造好。若Ａ股回復上升，Ｈ股對Ａ股差價擴闊亦可望成為另一主題，最簡單直接
者，可考慮恆生Ｈ股ＥＴＦ（０２８２８），ＡＨ價差股則只可等待一些炒作機會。
《資深財經評論員 熊麗萍》
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