《ＥＴＦ導航》中美貿易談判持續進行，並確定於本月底展開新一輪磋商，有投資者視之為
利好消息。然而，美國總統特朗普早前表示，仍會維持對華貨品徵收關稅一段長時間，為談判增
添不明朗因素。
事實上，貿易戰已為中國經濟帶來了一定的影響。去年第四季度國內生產總值（ＧＤＰ）增
長放緩至６﹒４％，連續三個季度出現跌勢。我們的亞太區首席經濟學家王黔博士認為，即使中
國政府採取了一系列刺激措施來保持短期的經濟穩定，但由於國內槓桿水平持續高企，加上導致
今次經濟放緩的主要原因存有結構性差異，這些措施可能不會像以往經濟放緩時般見效。
＊中國經濟今年硬著陸的可能性低＊
根據領航投資策略及研究部分析顯示，當前中國經濟放緩是由以私營企業為主導的新經濟範
疇表現疲弱所造成。以往舊經濟放緩期間所推行的刺激措施，未必能有效刺激新經濟行業增長。
隨著決策者意識到當前經濟放緩的結構性問題，他們採取一系列針對性的刺激措施，這些政策將
逐漸發揮作用。
因此，我們對中國的短期增長前景並非過於擔憂，預期今年中國經濟硬著陸的可能性很低。
根據王黔博士指出，上半年中國ＧＤＰ增長料將略遜於市場普遍預期，但全年平均增長約為
６﹒１％，略低於２０１８年的６﹒６％。
同時，中國對全球經濟和金融市場的影響力與日俱增。由於中國近年實施了嚴格的資本管制
，減低了大規模資本外流的風險及貨幣貶值的壓力，從而避免全球避險情緒的升溫，對金融市場
溢出的影響較小。在經濟增長方面，新興市場國家受中國經濟放緩預期的影響最大，尤其是亞洲
和拉丁美洲新興市場，而美國受影響範圍則較低。
＊對經濟展望持審慎樂觀態度＊
正如我們於年初發布的「領航２０１９年全球經濟及市場展望」所指出，儘管中國經濟中長
線前景存在風險，我們仍然保持謹慎樂觀的態度，預期中國將重啟經濟自由化和改革，以回應國
內外長期存在的壓力。
中國政府近年來在改革方面所作的努力，已表明了其致力於實現高質量增長，並積極轉向技
術密集型的消費和服務導向型經濟。改善國有企業管治的持續改革措施，加強知識產權保護，對
於中國在國內外市場透過更有效的資本配置實現長期發展目標來說甚為重要。
儘管中國政府致力穩定國內經濟增長，但中美貿易衝突仍存未知變數，而有關長期結構性問
題的磋商亦可能會持續下去。隨著貿易戰事態不斷發展，投資者應密切留意其對中國經濟及投資
市場所帶來的影響，並堅守低成本、長線投資及多元分散的投資原則。
《領航投資香港董事總經理及香港區分銷業務部主管 陸頴詩》
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