《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買國泰、ＳＰＤＲ金ＥＴＦ

　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買國泰、ＳＰＤＲ金ＥＴＦ
　
　　國泰（００２９３）：本地媒體報道，傳國泰同意收購海航旗下的廉航香港快運。據香港快
運網站顯示，公司目前有２４個航點，絕大部分遍布亞洲地區，機隊數目有廿多架。事實上，廉
航以低票價作招徠，深受消費者歡迎，令廉航在世界各地快速崛起。不少大型航空公司已柒指廉
航業務，包括新加坡航空、澳洲航空及全日空等。若然今次交易成事，預期有助國泰進軍廉航之
餘，亦可與現有業務產生協同效應以及吸納不同客戶群。
　　２０１８年國泰整體收益按年上升１４﹒２％至１１１０﹒６億元，客貨運收益均錄得雙位
數增長，其中貨運增長強勁，收入同比增長１８﹒５％，加上燃油對沖虧損大幅減少７７％至
１４﹒５億元，拉動業績虧轉盈２３﹒５億元。展望未來，美國暫緩加息，預料美元走勢難以延
續去年強勢，對客貨運需求有一定正面作用，加上公司今年燃油對沖比例及平均行使價有所下降
，將減低盈利表現波動性。現價為預測２０１９年市盈率１１﹒５倍，估值不高，可現價收集。
建議買入價１３﹒６８元，目標價１５﹒５元，止蝕價１２﹒３１元。（建議時股價：
１３﹒６８元）
　
　　ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）：美國聯儲局上周議息會議後「放鴿」，聲明指出今年美
國經濟增長放緩速度較預期高，決定暫緩加息，又宣布９月份起暫停縮表。「鴿」派言論令歐、
美債息下滑，特別是長債息率敏感度較高，美國３個月孳息率曾高於１０年期，出現倒掛現象，
為１２年來首次，而德國１０年期債息一度跌至負數，對上一次已經是２０１６年１０月。上述
事件觸發市場加劇對環球經濟放緩憂慮，環球股市出現動盪，避險情緒隨之升溫。
　　在環球經濟、政局不穩的背景下，各國央行去年起不斷增持黃金儲備。世界黃金協會數據顯
示，２０１８年各央行淨黃金購買量同比上升７４％至６５１﹒５噸，相信情況會在今年延續。
此外，中國人民銀行自２０１８年１２月起，亦連續３個月增持黃金資產。預期在各國央行持續
購買黃金，黃金需求會保持旺盛，加上避險情緒的助力下，金價有望挑戰１３５０美元阻力位，
投資者可以考慮收集對黃金敏感度較高的ＳＰＤＲ金ＥＴＦ，以捕捉黃金漲勢。建議買入價
９７７元，目標價１０７５元，止蝕價９００元。（建議時股價：９７７元）
《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）

　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦　：薦買碧桂園服務、藥明康德

　　碧桂園服務（０６０９８）：集團為在港上市市值最大的物業管理企業，位列２０１８年中
國物業管理服務百強企業第三位，經營績效則居全國之首，具明顯的競爭優勢。集團去年業績表
現亮麗，全年純利按年大增１﹒３倍，當中就收入佔比逾七成的物業管理服務主業，期內收費管
理面積按年穩定增加４８％至約１﹒８１億平方米，毛利率溫和擴張２﹒５％，管理層預期今年
在管面積可達不低於７０００萬平方米的增幅，故核心業務具不俗的盈利能見度。
　　此外，利潤率較高的社區增值服務以較快的速度增長，２０１５至２０１８年的複合年增長
率高達五成。集團去年６月與騰訊簽訂合作協議，將攜手率先共建內地首個「ＡＩ＋服務」社區
，且續借助騰訊的技術優勢，加快其社區智能化及數據化建設，此領域的服務質素以至佔比提升
，將構成盈利和毛利率向上的重要增長點，現價相當於２０１９年預測市盈率２７﹒１倍，與上
市後平均值相若，估值尚具提升空間。
　　技術走勢上，其股價上周以大陽燭突破１３﹒６８元的橫行區阻力，ＭＡＣＤ現處０水平之
上且牛差擴闊，動力提升，有望上試並突破上市高位１４﹒４８元的阻力。故建議於現價至
１３﹒６８元分段收集，量度升幅目標價１６﹒５０元，止蝕價１０﹒８０元。（本周二建議時
股價：１４﹒０２元）
　　
　　藥明康德（０２３５９）：集團為內地規模最大及全球領先的醫藥研發服務企業，主營的合
同研發服務（ＣＲＯ）收入佔比逾半，公司客戶覆蓋全球排名前２０位的大型藥企。根據
Ｆｒｏｓｔ　＆　Ｓｕｌｌｉｖａｎ報告預測，２０１８至２２年中國ＣＲＯ市場的年均複合增
長率達２０﹒４％，集團的規模優勢將有助其在擴張中的市場提升市佔。
　　在剛公布的２０１８全年業績當中，受原有客戶的業務量增加及新增客戶的拓展所帶動，扣
除非經常性損益後，藥明康德經調整Ｎｏｎ－ＧＡＡＰ溢利按年增加２３％，與頂線收入增長大
致同步。集團期內致力提高研發能力，研發費用同比大幅增加４３％，其中與啟東市合作設立的
新研發中心，首批新實驗室預計２０１９年下半年可投產，進一步提升其業務處理能力。另外，
集團公布每１０股送４股，回饋股東之餘亦能保留資金作戰略性併購，料獲市場的正面解讀。
其現價相當於２０１９年預測市盈率４６倍，雖較上市後平均值４２﹒１倍高，惟首份全年業績
亮麗，規模優勢的發展空間亦值得給予估值提升。技術走勢上，其ＭＡＣＤ現處０水平之上且呈
牛差，正測試９３﹒９元的橫行區阻力。故建議突破９４﹒０元後買入收集，量度升幅目標價
１０３﹒７元，止蝕價８４﹒０元。（本周二建議時股價：９４﹒０５元）
《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）