《環富通基金頻道１７日專訊》施羅德投資管理（上海）有限公司股票投資團隊指，在可
預見的中期，中國嚴格的防疫政策或將常態化，從上海防疫中總結出的經驗可能會被應用到全國
各地。收緊的新冠肺炎防疫措施或會在短期內令內地經濟承壓。
＊疫情影響或於次季體現，寬鬆幣策受通脹前景制約＊
從周期角度看，亦觀察到一些中期的結構性變化。內地第一季度的國內生產總值（ＧＤＰ）
錄得４﹒８％的增長，受疫情影響較小。然而，若以上海為例，全面封控是從４月初開始的，因
此相關影響或會在第二季度的經濟增長才體現出來。另外，由於人員、物流和供應鏈受到一定影
響，某些產業和公司出現了尋找供應鏈後備方案的想法和行為，例如以東南亞和印度作為後備選
項。
雖然內地貨幣政策處於寬鬆周期，但同時亦受到一些因素制約，當中包括對通脹前景的擔憂
。對此，中國人民銀行行長易綱在博鼇論壇上重申，中國貨幣政策的首要任務是維護物價穩定，
今年糧食生產和能源供應對物價穩定非常重要。另一方面，內地與美國聯儲局的貨幣政策存在差
異。在聯儲局的緊縮周期下，預期未來的利率和存款準備金率的調整力度或將較為溫和。
＊企業盈利上半年或受壓，惟Ａ股部分公司估值吸引＊
企業盈利在上半年可能面臨一定的下調壓力。從已經公布的第一季度業績來看，整體利潤增
長為３﹒６％。雖然數據較２０２１年第四季度已有所回升，但大宗商品價格大幅上漲所導致的
成本壓力，以及疫情的影響可能會在第二季度浮現，這有可能會影響企業的收入增長和利潤。行
業分析師通常會在業績報告出爐後根據報表調整盈利預測，故預計密集的盈利預測調整或會在第
一季度業績和中期業績發布後才出現。內地Ａ股市場整體估值已大幅修正。考慮到盈利預測仍潛
在下調空間，加上歷來數據的綜合分析，目前估值可能尚未觸底。不過，在經歷近期的大幅調整
後，部分公司的估值已進入具吸引力的區間。
總括而言，對內地Ａ股保持謹慎的態度，並將以積極的心態尋找已經進入目標價格區間的優
質企業。市場的系統性下跌階段或已告一段落，應重點關注在目前經濟社會背景下仍能保持穩健
，甚至能夠擴大市場份額的企業。另外，還可以提前關注將顯著受惠於經濟和社會回復常態的行
業，例如消費服務業和先進製造業等。（ｗａ）
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