《鍾之日記》外圍跌資金緊，魚缸連升斷纜

　　《鍾之日記》３月２３日，香港天氣：陰。香江魚缸：跌。祖國股市：跌。
　　
　　特朗普上場至今，美股昨天（２１日）終於出現較大調整，在金融股拖累下，三大指數下跌
超過１％，道指更大跌２３７點，創去年１０月１１日以來最大的單日跌幅。
　　外圍急挫，加上紐約期油周二跌近２％，香江魚缸四面受敵，低開２３７點。儘管個別藍籌
於午後公布的業績數據理想，但沽壓仍沉重，全日跌幅擴大至３８６點，最終收報２４３２０，
挫２７２點或１﹒１１％，終結四連升。主板成交１０３４﹒７８億元，較昨日增８﹒７％。
　　吉利（００１７５）去年溢利５１﹒１２億元人民幣，增１﹒２６倍，比市場預估中值４６
億元人民幣為高，公布業績後獲資金追捧，全日成交高達１２﹒０８億元，收漲５﹒８％，領漲
藍籌。

＊兩大內房藍籌業績欠驚喜＊

　　人民銀行要求銀行控制房貸比和增速，內房股普遍下跌。藍籌內房股中海外（００６８８）
及華潤置地（０１１０９）業績欠驚喜，午後股價下挫，分別收跌１﹒８％及１﹒６％。中海外
及潤地純利符合市場預期，不過收入低於市場預期。
　　中海外去年收入下跌３﹒２％至１６４０﹒７億元，純利增長６﹒９％至３７０﹒２億元，
末期息４２仙；今年的合約銷售目標為２１００億元，低於去年錄得的合約銷售額２１０６億元
。
　　潤地去年收入增長５﹒２％至１０９３﹒３億元，純利增長１０﹒２％至１９５億元，末期
息６１﹒２仙。

＊Ａ場兩連升止步＊

　　滬深股市隨外圍走低，尾市跌幅略為收窄，滬綜指收市報３２４５﹒２２點，下跌０﹒５％
，兩連升止步，深成指跌０﹒３１％，旅遊、醫藥、一帶一路概念股升幅居前，金融、鋼鐵、煤
炭股跌幅較大。兩市全日成交額５４５９億元（人民幣．下同），較上個交易日增加近１０％。
　　人民銀行連續三日淨投放累計１１００億元，但仍難改銀行在季末「加強版」ＭＰＡ（宏觀
審慎評估）考核重壓下，謹慎管控頭寸而令資金面吃緊。
　　人行公開市場今日進行９００億元逆回購操作，單日淨投放４００億元，為連續第三日淨投
放。銀行間市場隔夜和７天期回購利率雖然均較前一日回落，但仍高於月內多數交易日在同一時
段的利率水平。
　　上海銀行間同業拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）續全線升，１個月Ｓｈｉｂｏｒ連升１５個交易
日、３個月Ｓｈｉｂｏｒ連升６個交易日，同創２０１５年４月１５日來高位。
　　交易員指，雖然今日光大銀行轉債申購資金解凍，但對流動性正面影響應該沒有那麼大，借
錢並不比昨天容易。
　　野村分析認為，人行會儘力在去槓桿和維持相對穩定之間尋得一個平衡，避免系統性風險，
但在降槓桿的大方向下，市場一定會比去年更緊。

＊金融股跌幅大＊

　　除了貨幣政策回歸穩健中性令資金面承壓，「中證登計劃於４月７日起，將不再允許新發行
的非ＡＡＡ評級公司債進行質押」的消息亦將使得非銀機構的流動性管理面臨壓力，並令貨幣市
場利率中樞繼續上行。
　　中信建投發表研究報告稱，交易所債券質押回購是債市加槓桿的重要工具。在當前流動性風
險較高的背景下，將中低評級債券移出質押庫能夠繼續降低高槓桿帶來的流動性風險。申萬宏源
亦指，消息出來之後，市場今年對加槓桿將更為謹慎，預期低等級信用利差會上行。
　　國泰君安則認為，目前評級利差依然處於歷史底部，中長期來看，交易所低評級債券的流動
性溢價將大幅下降，評級利差可能面臨走擴風險。
　　無獨有偶，債市升級監管之際，中保監要求保險機構報送債券交易情況，以摸清險企債券交
易風險狀況。
　　保險股今日大跌，中國人壽（０２６２８）（滬：６０１６２８）Ａ股挫３％，Ｈ股跌
３﹒５％，中國平安（０２３１８）（滬：６０１３１８）Ａ股跌０﹒７％，Ｈ股跌２％，中國
太保（０２６０１）（滬：６０１６０１）Ａ股跌２﹒４％，Ｈ股跌２﹒５％。
　　銀行股方面，招商銀行（０３９６８）挫２﹒６％，建設銀行００９３９）跌２％，工商銀
行（０１３９８）、中國銀行（０３９８８）均跌１﹒５％。

　　　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形
　　　　　　　　　式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出
　　　　　　　　　投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。