《經濟通通訊社１８日專訊》內地《證券時報》發表「聯通混改如何破解２０％定增上限？
」文章分析指，Ａ股聯通（滬：６０００５０）擬定增９０﹒３７億股，按現有股本
２１１﹒９７億股來計算，定增比例達４２﹒６３％，遠超新規要求。不過有分析認為，聯通紅
籌（００７６２）總股本為２３９﹒４７億股，如果與Ａ股聯通總股本相加，合計４５１﹒４４
億股，以此為總股本，前述９０﹒３７億股對應發行比例為２０﹒０２％，剛好滿足新規。
當然，這種計算方法或許並不科學，畢竟聯通Ａ股與紅籌股為不同上市實體，且存在股權分
屬關係，即Ａ股聯通通過控股子公司聯通ＢＶＩ持有聯通紅籌股逾４０％股權，二者簡單加總並
無先例。
但是，聯通混改會止步於定增比例紅線嗎？大概率不會。文章指，聯通集團被視為央企混改
的標桿性企業，意義非凡，在眾多財務機構，保薦機構的護航下，如果出現嚴重的技術性問題，
可能性並不大，並且即便出現，也應該有解決方案。
不妨分析一下聯通集團在Ａ股及港股兩家上市公司的特殊性。Ａ股聯通持有聯通ＢＶＩ公司
８２﹒１０％的股權，而聯通ＢＶＩ又持有聯通紅籌公司４０﹒６１％的股權，最終受聯通集團
實際控制。因此，可以將Ａ股聯通視為專業的投資公司，而聯通紅籌公司則是運營實體。
換言之，如果計算聯通Ａ股與紅籌公司對應到聯通運營公司所享有的權益的話，由於聯通Ａ
股間接持有的聯通紅籌股股份為７９﹒８４億股（由２３９﹒４７ｘ８２﹒１％ｘ４０﹒６１％
計算得來），因此１股聯通紅籌股股份對應於２﹒６５５（由２１１﹒９７╱７９﹒８４計算得
來）股Ａ股聯通，則Ａ股聯通增發９０﹒３７億股，就相當於聯通紅籌股公司增發３４億股，最
終並不違背定增新規的比例限制。
文章指，這僅僅是根據聯通Ａ股及紅籌股實際權益簡單測算，是一種無先例的假設，並不代
表相關法律法規及監管層的意見。（ｃｔ）
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