《環富通基金頻道２４日專訊》宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師羅卓夫
（Ｇｅｏｆｆ Ｌｅｗｉｓ）分析最新的市場動態道，全球股市在９月份繼續表現強勁，並且再
創新高，擺脫傳統上股市在９月季節性轉弱的情況。ＭＳＣＩ明晟世界股票指數在９月份升
２﹒３％，連續第十一個月錄得正回報，並且是該指數自１９６９年以來第二最長的升市。在經
濟數據強勁和美國再次有望推出減稅措施下，大市升勢自８月中起擴展至個別早前落後的行業。
＊已發展市場主導＊
已發展市場主導９月份的市況，ＭＳＣＩ明晟美國指數報升２﹒０％，ＭＳＣＩ明晟歐洲指
數升３﹒３％，而ＭＳＣＩ明晟日本指數則升２﹒１％。新興市場微跌，錄得０﹒４％的負回報
。不過，以第三季整體表現而言仍然靠穩，新興市場升８﹒０％，高於已發展市場的５﹒０％。
企業的中期盈利前景預測轉趨樂觀，反映世界經濟轉強，該行認為這是帶動本輪升勢的主要原因
。此外，企業的短期盈利前景亦頗具潛力，現時已有４３家標準普爾５００指數公司發出正面的
盈利指引，遠高於２７家的五年平均值，亦是金融數據公司ＦａｃｔＳｅｔ自２００６年起追蹤
每股盈利（ＥＰＳ）指引以來的第三高的季度數字。從行業層面來說，在４３家發出第三季正面
盈利指引的公司中，便有３９家來自資訊科技、康健護理及非必需消費品業。
＊中港股市在第三季報捷＊
亞洲區方面，香港股市在２０１７年第三季續升８﹒６％，年初至今累積上升３０％，令恆
生指數成為全球表現最佳的主要指數３，超越亞洲（日本除外）、美國、歐洲和新興市場。一間
大型科網股為恆生指數今年的升幅帶來３０％的貢獻；根據全球管理諮詢公司Ｔｈｅ
Ｂｏｓｔｏｎ Ｃｏｎｓｕｌｔｉｎｇ Ｇｒｏｕｐ的估計，中國７﹒１億名互聯網用戶在去年
的開支接近１萬億美元，其增長更無放緩跡象４。由於內地的互聯網滲透率只有５２％，其市場
尚有充裕的增長空間。中國的大型資訊科技公司已經建立網絡優勢，外國競爭者將難以在短期內
大舉進軍內地市場。
中國內地股市方面，上證綜合指數在第三季報升６﹒２％，這是該指數自２０１５年第四季
以來最強的升幅；消費股在季內造好。由於黃金周公眾假期（１０月２日至６日）的關係，內地
股市休市，在復市時投資者因「十九大」即將於１０月１８日召開而持「觀望態度」。中國Ａ股
市場的氣氛相對平靜是一個明顯的趨勢。
＊中國Ａ股表現平靜＊
在２０１７年，已發展市場股市的氣氛異常平靜，這個情況已獲投資者廣泛談論。不過，較
少人討論的是中國股市亦出現一段罕見的低波幅時期，儘管大部分西方投資者都認為內地市場本
質上偏向反覆波動。若撇除２０１５年中伴隨股市「愛國式」上揚的波幅急升時期，其實中國Ａ
股（上證綜合指數）過去接近２０年（從１９９６年至２０１５年）的波幅趨勢大致持平，三個
月年度化平均值約為２０％，近期更下降至１９９２年以來從未出現的水平。
其中一個解釋是：內地股市現時的波幅特別偏低，主要由於中國監管當局在１０月中舉行
「十九大」之前的控制措施；在這次中國共產黨重要會議中，最高領導班子將會換屆。中國證券
監督管理委員會（中國證監會）表示，將致力確保「資本市場平穩運行」，並為「十九大」創造
良好和穩定的氣氛。當局當然不希望中國的股價大幅波動，但該行傾向認為由於內地股市與中國
以外的股市同樣受惠於利好的經濟前景，使Ａ股的波幅偏低。
自２０１６年以來，整體上該行的亞洲和全球新興市場投資組合仍然看好及偏重中國。事實
上，越來越多外國投資者開始認同該行的觀點。最後，對於「十九大」，該行要說的不多；至於
中國股市，該行認為「一目了然」足以概之。「十九大」閉幕後，該行預期經濟和金融政策將出
現一些重大變動，而當局於２０１７年初至今在這方面已經取得顯著成果。（ｈｏ）
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