06/12/2017 12:02

《經濟時評》道富料明年全球增長3﹒7%,看好海外上市中資股

  《環富通基金頻道6日專訊》道富集團旗下資產管理公司道富環球投資管理今天發表年度全
球市場展望,指出中國在應對經濟增速放緩及信貸擴張方面有踏入轉捩點的跡象,因此將於
2018年為全球投資者帶來吸引的投資機會。

*料明年全球經濟增長達3﹒7%*

  道富環球投資管理亞太區投資主管Kevin Anderson認為,中國市場很可能在
明年展現強勢,故來年是把握市場錯誤定價而獲利的時機。他表示,該行認為市場對債務問題過
度憂慮,並低估了中國經濟的增長前景;2018年或出現投資中國的有利時機,投資者可把握
機會進行策略性增持以作長線投資。
  不過,道富環球投資管理提醒投資者應慎選投資。公司認為消費開支增長是最重要的長期趨
勢,並指對於不少大型中資銀行來說,對比其盈利增長、財政穩健性及派發股息的能力,目前它
們的估值具有吸引力。

*看好海外上市的中資股多於A股*

  Anderson看好海外上市的中資股多於A股。他解釋道,該行較看好離岸市場的中資
股,原因有二:高增長及優質的資訊科技和消費股佔MSCI中國指數的比重顯著較高,以及在
香港上市的H股估值亦低於A股。
  Anderson亦指出,中國現已成為全球第三大債券市場,所以固定收益投資者同樣不
能忽視當地債市。他續稱,中國政府債券的收益率高於評級相近的主要國家主權債券。債券通開
通後,中國在岸債券獲納入全球投資者普遍採用的主要債券指數指日可待。該行認為,目前外資
對中國債市的參與率偏低,故相比其他主要已發展國家的主權債券,中國債券收益具上升潛力

  中國以外,道富環球投資管理預期全球經濟增長將更為平均分布,整體增長料將重返
3﹒7%的長期平均水平,而這將利好企業盈利,並帶動股票市場進一步上揚。就美國來說,道
富環球投資管理認為最佳的投資機會來自市值較小的公司,另外公司認為日本及歐洲等已發展市
場尤其具有吸引力。

*日本是最具吸引力的已發展市場*

  道富環球投資管理全球首席投資總監Rick Lacaille稱,全球經濟緩慢但穩步
地改善,再加上通脹保持溫和,這種宏觀環境有利市場持續走高。雖然有部分行業的估值偏高,
但以目前的利率水平來說仍低於合理價值。現時日本可以說是最具吸引力的已發展市場,因為該
國利率相對較低,而且日圓匯率偏軟。
  公司亦預期,各國央行繼續撤回非常規的寬鬆貨幣政策,加上有跡象顯示各資產類別之間的
相關性下降,可能會更有利於主動型的股票投資經理。

*債券市場亦將提供更多的機遇*

  道富環球投資管理全球副投資總監Lori Heinel表示,自全球金融危機後,利率
一直維持於歷史低位,加上貨幣政策向市場注入流動性,導致各資產類別的相關性增強,而市場
波動性則減弱,因而為主動型投資經理帶來挑戰。目前的宏觀環境已在改變,但對於應在哪個範
疇、甚麼時候及如何採取主動型投資策略,投資者必須審慎考量,以在聰明啤打(Smart
Beta)和核心指數投資之間取得適當的平衡。
  此外,道富環球投資管理認為債券市場亦將提供更多的機遇。即使通脹低企,美國聯儲局及
歐洲央行料仍有機會進一步加息,不過道富預計利率仍將保持在較低水平。
  Heinel續指,該行認為2018年債券延續牛市強勢的機會不大,不過即使聯儲局應
會加息及其他主要央行料將撤回量化寬鬆政策,看淡債市者來年卻仍可能又一次判斷失誤。然而
,投資者需要小心平衡存續期及信貸風險。雖然新興市場債券估值的吸引力已減弱,但信貸質素
較高的債券仍可提供不俗回報。
  考慮到經歷了八年的增長周期後,部分投資者對市場回調的警戒性越來越高,因此道富環球
投資管理對市場前景亦略為趨向審慎。

*明年應採取較審慎和提防風險的取向*

  Heinel總結道,儘管市場波幅仍然較低,但芝加哥期權交易所偏斜指數+持續攀升,
反映投資者對出現概率低但影響巨大的市場調整心存擔憂。在現周期階段,投資者應重新審視其
投資組合中的尾部風險。不過,市場基本因素仍然利好。該行認為,投資者應該瞻前顧後,在主
動把握2018年全球經濟同步增長所帶來的機遇的同時,亦應周全地採取較審慎和提防風險的
取向。(ho)

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