《環富通基金頻道６日專訊》道富集團旗下資產管理公司道富環球投資管理今天發表年度全
球市場展望，指出中國在應對經濟增速放緩及信貸擴張方面有踏入轉捩點的跡象，因此將於
２０１８年為全球投資者帶來吸引的投資機會。
＊料明年全球經濟增長達３﹒７％＊
道富環球投資管理亞太區投資主管Ｋｅｖｉｎ Ａｎｄｅｒｓｏｎ認為，中國市場很可能在
明年展現強勢，故來年是把握市場錯誤定價而獲利的時機。他表示，該行認為市場對債務問題過
度憂慮，並低估了中國經濟的增長前景；２０１８年或出現投資中國的有利時機，投資者可把握
機會進行策略性增持以作長線投資。
不過，道富環球投資管理提醒投資者應慎選投資。公司認為消費開支增長是最重要的長期趨
勢，並指對於不少大型中資銀行來說，對比其盈利增長、財政穩健性及派發股息的能力，目前它
們的估值具有吸引力。
＊看好海外上市的中資股多於Ａ股＊
Ａｎｄｅｒｓｏｎ看好海外上市的中資股多於Ａ股。他解釋道，該行較看好離岸市場的中資
股，原因有二：高增長及優質的資訊科技和消費股佔ＭＳＣＩ中國指數的比重顯著較高，以及在
香港上市的Ｈ股估值亦低於Ａ股。
Ａｎｄｅｒｓｏｎ亦指出，中國現已成為全球第三大債券市場，所以固定收益投資者同樣不
能忽視當地債市。他續稱，中國政府債券的收益率高於評級相近的主要國家主權債券。債券通開
通後，中國在岸債券獲納入全球投資者普遍採用的主要債券指數指日可待。該行認為，目前外資
對中國債市的參與率偏低，故相比其他主要已發展國家的主權債券，中國債券收益具上升潛力
。
中國以外，道富環球投資管理預期全球經濟增長將更為平均分布，整體增長料將重返
３﹒７％的長期平均水平，而這將利好企業盈利，並帶動股票市場進一步上揚。就美國來說，道
富環球投資管理認為最佳的投資機會來自市值較小的公司，另外公司認為日本及歐洲等已發展市
場尤其具有吸引力。
＊日本是最具吸引力的已發展市場＊
道富環球投資管理全球首席投資總監Ｒｉｃｋ Ｌａｃａｉｌｌｅ稱，全球經濟緩慢但穩步
地改善，再加上通脹保持溫和，這種宏觀環境有利市場持續走高。雖然有部分行業的估值偏高，
但以目前的利率水平來說仍低於合理價值。現時日本可以說是最具吸引力的已發展市場，因為該
國利率相對較低，而且日圓匯率偏軟。
公司亦預期，各國央行繼續撤回非常規的寬鬆貨幣政策，加上有跡象顯示各資產類別之間的
相關性下降，可能會更有利於主動型的股票投資經理。
＊債券市場亦將提供更多的機遇＊
道富環球投資管理全球副投資總監Ｌｏｒｉ Ｈｅｉｎｅｌ表示，自全球金融危機後，利率
一直維持於歷史低位，加上貨幣政策向市場注入流動性，導致各資產類別的相關性增強，而市場
波動性則減弱，因而為主動型投資經理帶來挑戰。目前的宏觀環境已在改變，但對於應在哪個範
疇、甚麼時候及如何採取主動型投資策略，投資者必須審慎考量，以在聰明啤打（Ｓｍａｒｔ
Ｂｅｔａ）和核心指數投資之間取得適當的平衡。
此外，道富環球投資管理認為債券市場亦將提供更多的機遇。即使通脹低企，美國聯儲局及
歐洲央行料仍有機會進一步加息，不過道富預計利率仍將保持在較低水平。
Ｈｅｉｎｅｌ續指，該行認為２０１８年債券延續牛市強勢的機會不大，不過即使聯儲局應
會加息及其他主要央行料將撤回量化寬鬆政策，看淡債市者來年卻仍可能又一次判斷失誤。然而
，投資者需要小心平衡存續期及信貸風險。雖然新興市場債券估值的吸引力已減弱，但信貸質素
較高的債券仍可提供不俗回報。
考慮到經歷了八年的增長周期後，部分投資者對市場回調的警戒性越來越高，因此道富環球
投資管理對市場前景亦略為趨向審慎。
＊明年應採取較審慎和提防風險的取向＊
Ｈｅｉｎｅｌ總結道，儘管市場波幅仍然較低，但芝加哥期權交易所偏斜指數＋持續攀升，
反映投資者對出現概率低但影響巨大的市場調整心存擔憂。在現周期階段，投資者應重新審視其
投資組合中的尾部風險。不過，市場基本因素仍然利好。該行認為，投資者應該瞻前顧後，在主
動把握２０１８年全球經濟同步增長所帶來的機遇的同時，亦應周全地採取較審慎和提防風險的
取向。（ｈｏ）
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