《環富通基金頻道１９日專訊》富達國際認為，中國經濟預期將於２０１８年穩健增長，但
挑戰仍存，主要因為去槓桿進程持續推進、監管日趨嚴格，及後續流動性問題。
＊Ａ股市場：盈利增長和經濟轉型帶來積極訊號＊
進入２０１８年，中國股市創下史上罕見的連升紀錄，但很多投資者仍持懷疑態度，質疑大
市升勢能否延續或下跌趨勢即將來臨。
富達國際股票基金經理周文群表示，Ａ股市場自２０１６年見底後逐漸回升，我認為這一勢
頭有望在２０１８年延續，Ａ股整體估值仍具吸引力。」此前，富達國際於２０１８年１月在中
國推出首隻在岸股票私募基金，該基金由周文群負責管理。
中國持續推行的供給側改革將為包括煤炭、鋼鐵和水泥在內的周期性行業帶來投資機遇，營
造更穩健的市場環境，並形成更佳的供需平衡。營運資金和投資回報的改善也有助提升股東回報
。
近年，該行發現在汽車和家電行業中，許多中國主流品牌已迎頭趕上，成功從國際品牌手中
搶佔市場份額。舉例來說，於２００３年國內汽車品牌在中國的市場份額僅２０％，而這一數字
於２０１７年已上升至４０％。
高端製造是另一個潛力巨大的領域。中國已逐步在安防和通訊科技市場確立領導地位，而且
長遠來看中國的創新步伐仍會加快。這些驅動力將推動中國經濟在２０１８及未來幾年繼續發展
。
周文群續稱，與２０１７年大幅上升相比，預計企業盈利收益２０１８年的增速會略為放緩
。估值方面，Ａ股整體估值仍低於全球平均值，為投資者提供了極具吸引力的投資選擇。但是，
一些定價過高的高增長股票仍需估值調整，短期來看這將為市場帶來波動。同時我亦密切關注金
融去槓桿進展所產生的流動性風險。
＊債券市場：正守側攻＊
中國的金融去槓桿進程於２０１７年為在岸債券市場帶來不少挑戰，進入２０１８年，富達
國際固定收益基金經理黃嘉誠認為中國金融監管將更趨嚴格，加上通脹和央行潛在的加息訊號，
都會成為影響債市收益率的因素。
十九大以來，中國政府重申守住金融市場系統風險的底線。在此監管趨嚴的背景下，
２０１７年第四季度在岸債券市場出現大幅拋售。該行認為２０１８年，央行會繼續施行平衡穩
健的貨幣政策，通過公開市場操作有效配置資本。而且，十九大報告提及的雙支柱調控框架亦是
一項十分積極的政策改革。
黃嘉誠亦表示，銀行、地產、消費和基建將會主導中國債券市場。在投資方面，該行會採取
正守側攻的策略，堅持利率債應以防守性為基礎，傾向短存續期，看重回售權的價值。該行的選
券原則仍將基於富達國際基本面自下而上的方式，並善用信貸息差擴闊機會。（ｈｏ）
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