19/01/2018 16:04

《基金觀點》富達:2018年去槓桿繼續推進,中國經濟穩健增長

  《環富通基金頻道19日專訊》富達國際認為,中國經濟預期將於2018年穩健增長,但
挑戰仍存,主要因為去槓桿進程持續推進、監管日趨嚴格,及後續流動性問題。

*A股市場:盈利增長和經濟轉型帶來積極訊號*

  進入2018年,中國股市創下史上罕見的連升紀錄,但很多投資者仍持懷疑態度,質疑大
市升勢能否延續或下跌趨勢即將來臨。
  富達國際股票基金經理周文群表示,A股市場自2016年見底後逐漸回升,我認為這一勢
頭有望在2018年延續,A股整體估值仍具吸引力。」此前,富達國際於2018年1月在中
國推出首隻在岸股票私募基金,該基金由周文群負責管理。
  中國持續推行的供給側改革將為包括煤炭、鋼鐵和水泥在內的周期性行業帶來投資機遇,營
造更穩健的市場環境,並形成更佳的供需平衡。營運資金和投資回報的改善也有助提升股東回報

  近年,該行發現在汽車和家電行業中,許多中國主流品牌已迎頭趕上,成功從國際品牌手中
搶佔市場份額。舉例來說,於2003年國內汽車品牌在中國的市場份額僅20%,而這一數字
於2017年已上升至40%。
  高端製造是另一個潛力巨大的領域。中國已逐步在安防和通訊科技市場確立領導地位,而且
長遠來看中國的創新步伐仍會加快。這些驅動力將推動中國經濟在2018及未來幾年繼續發展

  周文群續稱,與2017年大幅上升相比,預計企業盈利收益2018年的增速會略為放緩
。估值方面,A股整體估值仍低於全球平均值,為投資者提供了極具吸引力的投資選擇。但是,
一些定價過高的高增長股票仍需估值調整,短期來看這將為市場帶來波動。同時我亦密切關注金
融去槓桿進展所產生的流動性風險。

*債券市場:正守側攻*

  中國的金融去槓桿進程於2017年為在岸債券市場帶來不少挑戰,進入2018年,富達
國際固定收益基金經理黃嘉誠認為中國金融監管將更趨嚴格,加上通脹和央行潛在的加息訊號,
都會成為影響債市收益率的因素。
  十九大以來,中國政府重申守住金融市場系統風險的底線。在此監管趨嚴的背景下,
2017年第四季度在岸債券市場出現大幅拋售。該行認為2018年,央行會繼續施行平衡穩
健的貨幣政策,通過公開市場操作有效配置資本。而且,十九大報告提及的雙支柱調控框架亦是
一項十分積極的政策改革。
  黃嘉誠亦表示,銀行、地產、消費和基建將會主導中國債券市場。在投資方面,該行會採取
正守側攻的策略,堅持利率債應以防守性為基礎,傾向短存續期,看重回售權的價值。該行的選
券原則仍將基於富達國際基本面自下而上的方式,並善用信貸息差擴闊機會。(ho)

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