《匯海澤言》聯儲局開始一連兩日的議息會議，但在會議開始前，總統特朗普及多位著名投
資者，不約而同呼籲聯儲局應停止加息。事實上，美國多個領先經濟指標近期均出現放緩，例如
製造業及服務業的採購經理指數。另外，一些對利率敏感的貸款或資產，例如汽車貸款、及房屋
銷售等，均出現不同程度的增長放緩，甚至出現下跌等，亦是對美國經濟帶來警號。
但另一方面，美國就業市場仍然表現良好，工資仍見增長，故美國經濟仍未處於轉弱的情況
下，聯儲局仍有一定條件加息。若果美國經濟只是短期放緩，之後增長再度恢復強勁的話，聯儲
局加息可能落後於形勢，到時又是否需要追加呢？因此，若今次聯儲局維持加息，將顯示聯儲局
仍然以就業及通脹表現作為重要指標，而且對美國經濟有信心。一旦維持利率不變，可能意味聯
儲局發現經濟出現下行風險增加，對美國以至全球並非好事。
＊港元轉弱與拆息上升＊
聯儲局議息之時，香港亦面臨加息與否的抉擇。筆者將分開兩方面作分析。先談港元方面，
過去幾個月，港元持續強勢。原因有兩方面：第一，有投資者視港元作為避險資產。第二，香港
仍有可能再加息。美元兌港元由上半年大部分時間處於７﹒８５左右，跌至近日在７﹒８０到
７﹒８２之間。
至於息口方面，筆者談及拆息上升。息口上升，最大原因是在於即將出現的「三結」（年結
、季結、月結），令市場對資金的需求變得緊張。當中，以一個月的拆息升勢較急，由１１月底
不足一厘，已經升到今早的２﹒３８３厘。但是，若從９月份的經驗，拆息可能在年結後便大幅
回落，主要是由於借貸及資本市場表現較弱，令資金需求不大。
但是，若果今次美國加息，而香港銀行業不加息，將令港美息差加劇，從而誘發投資者沽港
元，買美元的投機盤出現，有機會令港元之後轉弱，美元兌港元將有機會回升至７﹒８５的弱方
兌換保證。若金管局需要出手承接港元沽盤，令銀行體系的結餘進一步下降的話，最終有機會令
拆息回升，從而可能影響銀行的資金成本。《東亞銀行高級外匯市場策略師 葉澤恆》
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