基金新聞

21/06/2021 09:23

大正資本:同時投資價值股增長股

  環球經濟復甦力度加強,價值投資法再現光芒。信奉價值投資法的大正資本
(Chartwell Capital)創辦人兼投資總監陳惠仁認為,亞股現時只是「抖一
抖氣」,對下半年股市感樂觀,建議採用「槓鈴投資法」,同時投資價值股及增長股。
  曾參加股神巴菲特的巴郡股東周年大會,現時為港交所(00388)上市委員會委員的陳
惠仁,現時管理大正亞洲策略基金,截至5月底,未經審核年回報為23﹒6%,同期MSCI
亞洲(日本除外)新興市場指數年回報為6﹒5%。

*應以相對價值分析科技股*

  陳惠仁接受專訪時表示,現時亞洲只是「抖一抖氣」,對下半年股市樂觀,隨疫苗接種人數
上升,疫情逐步受控,中港有望通關有期,未來兩至三月大市走勢將取決於通關速度,宜留意企
業盈利表現。「現時很多中港公司仍非常便宜,估值與去年3至4月相若,只要本港重新開關,
經濟復甦將帶來投資機會。」
  有人認為價值投資概念古舊,不合時宜,陳惠仁為此平反,指價值投資的定義一直都在改變
,因新科技發展太快,不能再用傳統的價值投資去評估股份,例如分析未有盈利的科技股時,便
要從周邊因素去推算價值,例如估值倍數、同業比較、合作夥伴數目等,以相對價值而非絕對價
值去進行分析。
  他稱,目前很多價值股的估值仍與去年低位相差不遠,未來仍有可能再升,但要懂得選擇。
「巴菲特曾稱,以一個合理價格買入一家優質企業,總比以一個抵買的價格買入一家平平無奇的
公司更好。」
  大正亞洲策略基金採用「槓鈴投資法」,即結合定期利息收入及價值增長帶來的資產回報,
投資組合大約有10至25隻股份。陳惠仁解釋,高息低增長公司成為投資組合的穩固基礎,約
佔基金約60%至70%,這些股份的波幅及風險低於大市,「買了後可以安心睡覺」,基金餘
下30%至40%則尋找高增長股,如生物科技股、手遊股等,數年前亦買入華虹半導體(
01347)等半導體股,這兩組極端的投資取向,便形成「槓鈴投資」。

*主力買高息公司穩固基礎*

  「香港有很多家族持股的上市公司,估值相當超值,有股息,又有現金流,卻被外資忽略,
因外資在香港是搵增長股,尋找高增長股份,若外資要買價值,它們寧願在老家買。」
  市場關注美國聯儲局何時縮表,陳惠仁認為,聯儲局會否縮表,要看其他國家的量寬進程,
估計儲局會刺激方案有所動作,但只會掀起市場情緒,不會對實體經濟產生影響,建議可以買入
一些超級高息股,即股息率約有7厘的股份,如新創建(00659)。
  「少少通脹未必是壞事,通脹總好過通縮。」他稱,通脹會令到資金移位,通縮則像勸大家
甚麼都不要做,所以適當的通脹比通縮對經濟更有利,而且自2008年金融海嘯後,全球一直
處於低利率時代,今年通脹升幅看來很大,但主要與低基數有關,因此「我不擔心通脹」,美國
失業率改善緩慢,日本亦未完全控制疫情,這些因素或會減慢通脹上升的步伐。
《香港經濟日報》

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