大正資本：同時投資價值股增長股

　　環球經濟復甦力度加強，價值投資法再現光芒。信奉價值投資法的大正資本
（Ｃｈａｒｔｗｅｌｌ　Ｃａｐｉｔａｌ）創辦人兼投資總監陳惠仁認為，亞股現時只是「抖一
抖氣」，對下半年股市感樂觀，建議採用「槓鈴投資法」，同時投資價值股及增長股。
　　曾參加股神巴菲特的巴郡股東周年大會，現時為港交所（００３８８）上市委員會委員的陳
惠仁，現時管理大正亞洲策略基金，截至５月底，未經審核年回報為２３﹒６％，同期ＭＳＣＩ
亞洲（日本除外）新興市場指數年回報為６﹒５％。

＊應以相對價值分析科技股＊

　　陳惠仁接受專訪時表示，現時亞洲只是「抖一抖氣」，對下半年股市樂觀，隨疫苗接種人數
上升，疫情逐步受控，中港有望通關有期，未來兩至三月大市走勢將取決於通關速度，宜留意企
業盈利表現。「現時很多中港公司仍非常便宜，估值與去年３至４月相若，只要本港重新開關，
經濟復甦將帶來投資機會。」
　　有人認為價值投資概念古舊，不合時宜，陳惠仁為此平反，指價值投資的定義一直都在改變
，因新科技發展太快，不能再用傳統的價值投資去評估股份，例如分析未有盈利的科技股時，便
要從周邊因素去推算價值，例如估值倍數、同業比較、合作夥伴數目等，以相對價值而非絕對價
值去進行分析。
　　他稱，目前很多價值股的估值仍與去年低位相差不遠，未來仍有可能再升，但要懂得選擇。
「巴菲特曾稱，以一個合理價格買入一家優質企業，總比以一個抵買的價格買入一家平平無奇的
公司更好。」
　　大正亞洲策略基金採用「槓鈴投資法」，即結合定期利息收入及價值增長帶來的資產回報，
投資組合大約有１０至２５隻股份。陳惠仁解釋，高息低增長公司成為投資組合的穩固基礎，約
佔基金約６０％至７０％，這些股份的波幅及風險低於大市，「買了後可以安心睡覺」，基金餘
下３０％至４０％則尋找高增長股，如生物科技股、手遊股等，數年前亦買入華虹半導體（
０１３４７）等半導體股，這兩組極端的投資取向，便形成「槓鈴投資」。

＊主力買高息公司穩固基礎＊

　　「香港有很多家族持股的上市公司，估值相當超值，有股息，又有現金流，卻被外資忽略，
因外資在香港是搵增長股，尋找高增長股份，若外資要買價值，它們寧願在老家買。」
　　市場關注美國聯儲局何時縮表，陳惠仁認為，聯儲局會否縮表，要看其他國家的量寬進程，
估計儲局會刺激方案有所動作，但只會掀起市場情緒，不會對實體經濟產生影響，建議可以買入
一些超級高息股，即股息率約有７厘的股份，如新創建（００６５９）。
　　「少少通脹未必是壞事，通脹總好過通縮。」他稱，通脹會令到資金移位，通縮則像勸大家
甚麼都不要做，所以適當的通脹比通縮對經濟更有利，而且自２００８年金融海嘯後，全球一直
處於低利率時代，今年通脹升幅看來很大，但主要與低基數有關，因此「我不擔心通脹」，美國
失業率改善緩慢，日本亦未完全控制疫情，這些因素或會減慢通脹上升的步伐。
《香港經濟日報》