【中東壓境】業界：港遲發伊斯蘭債失先機，本地供求低交投難活化

　　《經濟通通訊社記者伍賜好３１日報道》為活化本港的債券市場，前朝政府已開始致力
「搞活」伊斯蘭債券市場。前朝種下的種子，於上月終於開花結果，特區政府上月成功發行首批
１０億美元五年期ＡＡＡ評級伊斯蘭債券。該批債券自９月１日起，進行四天全球路演，並獲得
投資者熱烈的反應，認購金額超過４７億美元，認購倍數達４﹒７倍，息率為２﹒００５％。
　　
＊伊斯蘭債券市場近十年急速擴張２０倍＊

　　於過去十年間，伊斯蘭債券市場急速增長，發債總額由十年前約只有５０億美元激增至去年
的超過一千億美元，增幅超過２０倍。目前，已有６隻環球伊斯蘭債券在港交所（００３８８）
上市，總值達５８億美元。
　　在伊斯蘭法律下，是不允許持債人收取利息的，因此，其實這類債券屬於結構性產品，持債
人須於到期時才能賺取帳面利潤。

＊伊斯蘭債券受教條約制，港人興趣不大＊

　　Ｆｕｎｄｓｕｐｅｒｍａｒｔ﹒ｃｏｍ（香港）總經理黃展威表示，港府推出伊斯蘭債券為
提供更多類別的債券產品，以期活化本港的債市，並借此吸引中東資金到來。伊斯蘭國家如中東
的油長等富戶的資金，可透過認購本港發行的伊斯蘭債券流入本地。
　　該類產品的發行須遵照回教規條的約制，主要供伊斯蘭教徒認購。對於港人而言，相信不會
有興趣參與這個市場，因為有其他更好的選擇，如港元債券，因其可避免承受匯率風險，亦可收
取利息。伊斯蘭債券其實屬於複雜結構性產品，只不過包裝成為類似債券的產品去銷售，相信非
回教徒者的參與興趣不大

＊港遲發伊斯蘭債失先機，市場需求低亦難活化＊

　　黃展威指，事實上，本港在擁有大量的財政盈餘下，政府基本上無需要發債。一般而言，政
府發債的目的為利用發債所籌集的資金，用作融資財政赤字。
　　另外，Ｆｕｎｄｓｕｐｅｒｍａｒｔ﹒ｃｏｍ研究部經理沈家麟說，事實上，港府早於
２００７年時已開始想染指伊斯蘭債券，可惜的是遲遲未能實現，直至７年後才能夠推出首批的
伊斯蘭債券，較其他較遲起步的國家還要慢。
　　舉例如，新加坡已發行了不少伊斯蘭債券，甚至乎於２０１３年想發伊斯蘭債券的英國，亦
已搶先於今年初推出。於此，本港實在是失策的，因為已喪失了爭取這個市場的先機。儘管於
２０１１年爆發的杜拜債務危機，成為了本港發展伊斯蘭債券市場的障礙，但本港上月才首推伊
斯蘭債券，未免太遲了。
　　沈家麟認為，即使政府已踏足伊斯蘭債券市場，但這個市場的發展能否成功實令人質疑。本
港企業需要發行伊斯蘭債券的需求不大，結果，港府最終會成為這個市場的主要發行者，這更加
難以活化市場和增加市場流通量。

＊伊斯蘭債券╱ｓｕｋｕｋ＊

　　伊斯蘭債券又名回教債券，是一種可在二級市場上交易的債務工具，而這些交易必須遵從伊
斯蘭教的宗教規定，英文名稱為ｓｕｋｕｋ，即ｃｅｒｔｉｆｉｃａｔｅ的阿拉伯文，通常以信
託憑證（ｔｒｕｓｔ　ｃｅｒｔｉｆｉｃａｔｅｓ）或參與憑證（ｐａｒｔｉｃｉｐａｔｉｏｎ
ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ）的形式發行。
　　馬來西亞是第一個發行伊斯蘭債券的國家，近年得到大幅增長，主要是因為波斯灣地區的石
油帶來了可觀的收入，現在，除波斯灣地區外，印尼，甚至非伊斯蘭教國之日本及中國，均有發
行伊斯蘭債券。
　　伊斯蘭債券與傳統的資產擔保證券很相似，但要注意的是，交易成本一般較高，因為會涉及
伊斯蘭教國家一些特定的法律，而且，在發展初期，由於投資人多數會持有債券至到期日，故此
接近沒有二級市場，不過，隨發行量擴大，二級市場的交易也開始活躍，不過其流動性仍然比不
上傳統債券。