經過去年重創後，港股今年強勁反彈。不過，聚焦長線、屬港股強積金「長勝將軍」的永明
，卻認為後市仍受兩座大山壓制，強調現未屆轉守為攻時機，更透露有機會趁反彈獲利換馬，並
轉為更防守策略。
據強積金基金表現平台資料顯示，截至去年底，永明彩虹強積金計劃內的香港股票基金，
１０年期年度化回報在股票基金類別中位列第一，超過１２％。
永明資管首席投資策略師雷志海接受本報專訪時表示，大市今年起即使接連報捷，但這料屬
反彈而非轉勢，因為貿易戰背後所反映的深層次角力，包括中美科技競爭、「中國製造２０２５
」計劃等，短期內仍難解決，中長線將繼續困擾投資市場。
由流動性角度來看，雷志海指即使內地去年起持續透過降準等手段「放水」，美國聯儲局近
來口風亦由鷹轉鴿，但他觀察到民間借貸活動並未隨之放鬆，認為環球信貸周期仍處收緊階段，
例如「看看中國Ｍ１及Ｍ２增長，直至去年１２月，放慢情況未見扭轉，反映（民間）銀行借貸
仍謹慎，因為中央即使呼籲「放水」，銀行（自身）仍要承擔責任，借貸出現問題後，中央未必
願意『包底』，這是一個新的遊戲（玩法）。」
雷志海憂慮，若流動性持續收緊，恐拖累部分企業營運，繼而拉低股市表現。
永明彩虹港股基金２０１６年起引入「多元經理」模式，做法與組合型基金（Ｆｕｎｄ
ｏｆ Ｆｕｎｄｓ）類似，該行將根據市況，投資到不同基金，以分散風險並爭取更佳回報。雷
志海透露，該行內部估計恆指本輪反彈目標為２８０００多點，與現水平接近，在上述兩大風險
困擾下，不排除將趁反彈獲利換馬，減持作風進取的基金，轉追防守力較高的基金。
現時永明彩虹港股基金約三分之二配置防守性較高的價值型基金，另外三分之一押注增長型
或機遇型基金。雷志海表示，若旗下基金換馬，有機會把價值型基金比例提高至７０％至７５％
，而一旦市況如１０年前「金融海嘯」般惡劣，「即使防守性基金經理亦難免地隨大市下跌，屆
時我們不排除增持現金，這是最高防守性做法。」《香港經濟日報》
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