HONG KONG, Jun 30, 2020 - (亞太商訊) - 新冠疫情現下雖已穩定，但對經濟造成的影響明顯。不少企業因為香港資本市場給予估值較低，未能體現應有價值而進行私有化，港股市場在最近兩年陸續出現結構性變化。
光是年初至今，已有7家公司完成或提出私有化，其中華能新能源、華電福新均屬於新能源行業。私有化目的對小股東的影響眾說紛紜，但從過往案例來看，私有化是小股東溢價套現的機會。
那私有化一般以什麼原則提出要約價格？不少上市公司以股價溢價作為指標，並說明要約價格對比私有化公告公佈前的升幅有多少，但是公司股價長期低迷，以現價的溢價作為指標，對老股東並無太大意義。
上周，寶豐國際提出了私有化，要約價為每股2.6港元，較停牌前30日平均收市價1.71港元溢價約52%。可以看到，在私有化要約公司中，寶豐國際(3966.HK)的要約價格是比較著重與公司資產淨值作對標的。據私有化公告顯示，公司按2019年年報的資產淨值(NAV)約人民幣2.47元，相當於2.75港元左右，但要約人提出的價格為2.6港元，以合併市賬率計算，已達0.95倍。在港股新能源行業私有化交易案例中，如華能新能源、華電福新、中國電力清潔能源私有化價格為合併市賬率0.95倍、0.54倍、0.65倍，寶豐國際私有化的合併市賬率在此區間的高端，坊間有說公司給出了良心價格。從業務層面來看，寶豐國際主要從事照明產品銷售及光伏發電業務，業務亮點在新能源板塊上本來有較大的發展空間，但恰巧近兩年來，新能源公司在港股市場被忽視，資產價值嚴重被低估，使其融資能力受限，這也是同業公司華能新能源 (00958.HK)在今年3月份退市的原因之一。
目前，私有化公司對小股東提出的要約價格，成為溢價套現的機會。倘若私有化失敗，公司股價有很大可能下降並回落至私有化前水準，加上公司成交量小流動性低，資金易被套牢，不易變現。所以，股東在溢價合理的情況下接受要約，把套現的資金，投資現在熱門的股票，回報可能更高。
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