《勝算在握》怡發：薦積華生物（２３２７）及新華文軒（８１１）

　　　　　　　　　　　　怡發證券：薦吸積華生物醫藥及新華文軒

　　積華生物醫藥（０２３２７）：集團主要業務為研究、開發、製造和銷售藥物，包括新藥、
仿配方藥品及部分保健產品。截至０９年９月底止６個月業績為營業額３﹒２億元，增長逾
７５％，而股東應佔盈利則上升５０％至４９４０萬元。主要盈利來自旗下昆明積大製藥，約佔
總盈利７３％，而２４％則來自代理貿易藥品和保健產品，其餘約３％為藥品分銷業務。生產的
藥品包括有抗感染、消化系統、肌肉骨骼、心腦血管及精神失調等。更有部分專科用藥及中藥保
健產品。而頭孢中間待研發項目亦取得突破性發展。無菌原料頭孢匹羅亦於０９年第三季取得
ＧＭＰ認證，因此能取得抗感染類產品及質量控制、擴大生產，以取得盈利增長。而專科藥品則
包括有同息通（曲安奈德注射液），松泰斯（谷胱甘肽注射液）及積大本特（鹽酸坦洛新緩釋片
）。而本年度新藥積華尤敏（依達拉奉注射液）之銷售量亦有強勁增長。而集團亦代理意大利進
口產品－考克（鮭魚降鈣素注射液），以滿足市場日益增長的需求。可於＄０﹒３５附近買入，
中長線可見＄０﹒５０，跌穿＄０﹒３０止蝕。（建議時股價：＄０﹒３６５）
　
　　四川新華文軒（００８１１）：集團主要在四川省經營圖書和影音產品零售店，教育及教輔
發行，向圖書出版商提供支援及服務。公司於四川省擁有龐大的圖書零售網絡，專門零售店超過
１９３家，另有兩家在西安及重慶。負責發行四川省小學、初中（包括政府資助及非政府資助）
和部分非政府資助的高中文教材。為學校學生、部分大學、圖書館及其他機構發教輔。為多家出
版商提供輔助、支援和服務，協助編制大眾圖書、教材及教輔。更選擇合適作者或題材，代為印
刷及付運。國內人民生活水平不斷提高，從而令到圖書等文化產品需求也日漸上升，因此公司會
集中擴大內需，加快發展文化產業，推動跨地區、跨產業的合作，拓展和整合優質出版資源。培
育文化企業，加强新聞出版改革，為集團提供更有利環境和更大的機遇。
　　截至０９年６月３０日止之半年度業績為營業額上升８﹒８％至１３﹒８億元人民幣，而稅
後盈利為１﹒６３億元人民幣，增加２﹒６％。可於現價＄３﹒２０附近買入，中長線可見
＄４﹒８０，跌穿＄２﹒７０止蝕。（建議時股價：＄３﹒２２）
　
　　　　　　　　　　　　　時富姚浩然：薦吸花樣年控股及特步國際

　　花樣年控股（０１７７７）：集團主要於中國從事物業開發、物業投資，項目位置優越包括
成渝地區、珠江三角洲地區、長江三角洲地區及京津地區。土地儲備總面積１０７１萬平方米
（包括尚未取得土地使用權之５５９萬平方米總規劃建築面積）。巿場預期，集團２０１０年度
純利為１４﹒３億元人民幣，預計巿盈率為５﹒２５倍及６﹒６倍，同時較每股資產淨值折讓超
過五成，估值吸引。昨天（２日）內房板塊已出現突破，其股價亦剛重返招股價之上，有力再向
上試高位。投資者不妨趁在２﹒１８元附近吸納，中線目標價為２﹒６元，止蝕為１﹒９８元。
（建議時股價：＄２﹒１９）

　　特步國際（０１３６８）：集團主要從事體育用品的設計、開發及製造。集團在中國內地有
良好銷售網絡，於內地３１個省市設有超過５８００家零售店，當中包括逾５４００家特步品牌
零售店及逾４００家迪士尼運動品牌零售店。
　　此外，集團亦把分銷網絡拓展至新興市場，包括中東及東南亞國家。集團在１１月初於廈門
國際會議展覽中心舉行的２０１０年第二季特步品牌訂貨會錄得理想訂單增長，銷售訂單金額按
年同比顯著增長２０％。集團０９年上半年股東應佔溢利增長２０％達３﹒０７億元人民幣；毛
利率上升１﹒８個百分點至３８﹒６％。
　　筆者預期０９年全年股東應佔利潤增長超過２０％，０９年預計巿盈率約為１３倍，較同業
平均市盈率為低，估值吸引。投資者可考慮在４﹒１５元附近吸納，中線目標價為４﹒６元，止
蝕３﹒９５元。（建議時股價：＄４﹒１８）
（筆者未持有上述股份）