《品中資－羅國森》中集安瑞科（０３８９９）見低就要買

　　中集安瑞科（０３８９９）是我的蛇年推介股之一。我曾經形容她是一隻很具實力的「半燃氣股」，也有人將她歸類為「頁岩氣」概念股。這隻股票去年大約升了２﹒２倍，雖然不及一線的「頁岩氣」概念股，但已經算相當不俗了。
　　今年以來，她的升勢本來是有餘未盡的，但因為大股東突然減持，所以，股價從高位急速回落。雖然這兩天股價已經回升，但我認為，現水平仍算吸引（昨日收報８﹒３６元），值得大家見低就買。
　　中集安瑞科這個名字有點怪，初初聽很難會記得。但如果大家將這個名字拆成兩部分，就會容易記得多。一部分是中集，另一部分是安瑞科。中集是全球最大的集裝箱及相關設備製造商，早前收購了安瑞科，所以改名為中集安瑞科。而安瑞科的創辦人之一是新奧能源（０２６８８）的主席王玉鎖。
　　新奧能源本身經營管道燃氣銷售、汽車燃氣加油站，以及瓶裝石油氣分銷等業務。後來，王玉鎖聯同其他股東創辦了安瑞科，主力生產各類型的燃氣儲存和運輸裝備，而且專注於天然氣的儲存、配送及使用。
　　２００８年，中集集團透過反收購，成為安瑞科的大股東（中集注入大約值９０億元的資產，安瑞科透過發行普通股，以及可換股優先股來支付，變相令中集控制了安瑞科），也造就中集安瑞科今日的三大業務，以及三級跳的營業額和盈利。
　　現時中集安瑞科主要從事能源、化工及液態食品行業的運輸、儲存及加工裝備設計、開發、製造及銷售，業務遍及全國，主要客戶包括中石油（００８５７）、華潤燃氣（０１１９３）及新奧能源等。
　　
＊集中發展能源設備業務＊
　
　　值得指出的是，中集安瑞科現時主要集中發展能源設備業務（約佔五成），相關裝備包括壓縮天然氣（ＣＮＧ）高壓瓶式壓力容器、ＣＮＧ拖車、液化天然氣（ＬＮＧ）拖車及儲罐以至加氣站系統，也包括液化石油氣（ＬＤＧ）拖車及儲罐、天然氣壓縮機及相關項目工程服務。因此
，市場才會將她歸類為「頁岩氣」概念股。
　　由於收購那年，即２００８年，剛好遇上金融海嘯，而環球經濟在２００９年陷入低谷，因此，２００９年的業績是中集安瑞科上市以來唯一倒退的一年，當年的盈利倒退了六成三。不過
，２０１０年已經恢復增長，２０１１年更充分反映中集安瑞科收購並壯大資產的成果。當年中集安瑞科的營業額為６７﹒１６億元人民幣（下同），大幅增長六成八，盈利則為５﹒６７億元，增長更達一倍。
　　因此，該公司股價去年大升２﹒２倍，某程度是反映過去兩年的業績增長，因為２０１０年時，中集安瑞科只賺２﹒７６億元，而到了最新公布的２０１２年業績，盈利已經增長至
７﹒５９億，增幅也達２﹒７５倍。
　　當然，由於中集安瑞科曾經發行大量新股，作為收購大股東資產的代價，因此，要公平地評價她的增長，應該以每股盈利來計算。２０１１年中集安瑞科的每股盈利為０﹒３０５元，而剛公布的２０１２年業績中，每股盈利０﹒４０５元，增長三成三。
　　內地城市近幾年開始大量敷設燃氣管道，以輸氣給千家萬戶使用，但中國地大人多，不少地區因種種理由而未能敷設管道，此類非管道燃氣的供應便需要一系列設備配合，這正是中集安瑞科的另一賣點所在。
　　
＊中集安瑞科剛開始收成＊
　
　　為配合市場機遇，中集安瑞科去年下半年再進行了兩項收購，交易分別於今年１月及２月完成。其中一項是收購南京揚子石化設計工程公司，目的是協助公司提升工程服務能力，推動業務向上游客戶領域拓展。
　　另外，為加強公司於ＬＮＧ拖車以及其他低溫儲運產品的產能，今年２月又完成收購南通罐車。這兩項收購大約動用了２﹒２億元，但都是以集團內部資源支付，沒有發行新股或銀行借貸
，即不會再攤薄每股盈利。
　　中集安瑞科是由２０１０年開始提升能源裝備的產能，２０１１－２０１２年的產能合共比２０１０年提升兩倍。我相信，今年才是中集安瑞科的收成期，以現價計，２０１３的每股盈利應可維持三成增長，即２０１３年的預測市盈率大約１３倍左右。
　　以中集安瑞科的增長情況，她的市盈率維持於１２－１５倍絕對可以接受，因此，她的股價升至７﹒８－９﹒７５元左右也是合理的。因此，現水平我認為是頗吸引的。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》