富瑞集團發表報告指，ＳＯＨＯ中國（００４１０）中期核心盈利增長強勁，主要由於更多銷售入帳，但中期盈利會下跌，除非有更多項目出售。不過，該行看好集團轉型至「建造至持有」的業務模式，但會影響資產負債表、令負債上升及現金水平下跌，尤其是集團投資於收購項目。
報告又指，管理層回購股份對股價帶來支持，但能否成功轉型是令股價上升的關鍵，目前未到股價再出現上升周期時機，該行維持其「持有」投資評級，目標價６﹒５元。
另外，報告指，上半年集團毛利率由４８％，升至５４％，邊際利潤率升３個百分點至
２１﹒７％。不過，現金水平由逾２００億元降至１５２億元，集團核心價值在所持有１９０萬平方米分別位於北京及上海的投資物業，可帶來強勁現金收入，料明年有關收入升至１６億元。ＳＯＨＯ股價沽壓在於負債上升，料明年升至４１％，因內地資金收緊及經濟放緩，除非物業銷售增加，在出現租金收入大幅增長前，資產淨值增長及收購成為集團的風險。
雖然上半年集團回購２﹒１３億股股份，涉及１３﹒７億元，平均股價為６﹒４６元，雖然帶來股價支持，但負債會再上升，限制了股價升幅，除非盈利再出現增長。該行調高其今明兩年核心盈利預測５０％及２１％，因寫字樓銷售樂觀，以及出租情況理想。
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《經濟通通訊社２１日專訊》
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