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21/10/2013 10:19

《AH報告》大和:中交建高毛利業務難見突破增長,降評級至持有

  大和總研發表研究報告指,將中交建(01800)
(滬:601800)投資評級由「優於大市」降至「持有」,但微升H股目標價,由6﹒6元上調至6﹒64元,預期未來目標價上行空間有限。
  該行今周與中交建管理層會面,集團現時仍然集中於低毛利率的道路和橋樑建築業務,難以即時增加鐵路、公路和物業建造等高毛利率業務。
  中交建核心業務,包括收費公路、橋樑、港口及市政建造,佔上半年收入79%。該行認為此行業在2013至2015年前景有限,因此下調中交建全年新簽銷售合約增長預測,由原先按年上升9%減至7%,較去年按年上升12%有所放緩。並削其2013-2015年收入預測1-2%。
  該行預期,中交建會增加高毛利率(10%-40%)業務,與同行中國鐵建
(01186)和中國中鐵(00390)同步。不過,該行相信中交建在未來半年至一年內,難見重大改善。因為,現時鐵路市場被中國鐵建及中國中鐵壟斷,兩者市佔率合共逾95%。
  報告指出,中交建今年淨盈利增長為10-13%,高過其收入增長。但該行考慮到現時業務組合,認為難以達成目標。因為,該行預期2013-2015年期間,其低毛利率基建項目,增長速度會持續快過其他業務。預期今年每股盈利預測按年增長4%,2012-2015年複合年均增長率6%。
  
  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
       申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
       ,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社21日專訊》

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